Bank Menumpuk ke Dalam Penjualan Obligasi Zona Euro karena Suku Bunga Melonjak
Bank menjadi pembeli utama penjualan obligasi beberapa pemerintah zona euro, mengambil keuntungan dari lonjakan suku bunga karena Bank Sentral Eropa berupaya mengurangi kehadirannya di pasar.
Pemerintah zona euro membutuhkan pembeli swasta untuk mengambil utang tambahan sekitar 400 miliar euro ($422 miliar) tahun ini.
Kebutuhan pendanaan tetap tinggi karena guncangan energi yang mengikuti invasi Rusia ke Ukraina, sementara ECB, pembeli besar dalam beberapa tahun terakhir, akan segera mulai mengurangi obligasi yang dipegangnya pada neraca 8 triliun euro karena memperketat kebijakan moneter untuk menahan inflasi. .
Pembelian bank sentral yang besar telah membuat biaya pinjaman dan volatilitas tetap rendah selama bertahun-tahun, jadi pertanyaan kuncinya sekarang adalah siapa yang masuk saat ECB keluar.
Penjualan obligasi langsung kepada investor akhir oleh sindikat bank sepanjang tahun ini menunjukkan perbendaharaan bank membeli bagian yang jauh lebih besar dari utang beberapa negara, menurut data dari agen utang dan IFR Refinitiv, karena lonjakan suku bunga meningkatkan daya tarik obligasi pemerintah.
“Dalam banyak transaksi, mereka adalah pembeli terbesar,” kata Pierre Blandin, kepala global pasar modal utang berdaulat, supranasional, dan agensi di Credit Agricole CIB, yang telah mengatur banyak kesepakatan tahun ini.
Pejabat pendanaan mengatakan perbendaharaan bank biasanya membeli obligasi yang jatuh tempo hingga 10 tahun, tetapi permintaan sedemikian rupa sehingga mereka telah menjadi investor terkemuka dalam penjualan utang yang berjangka waktu lebih lama.
Mereka adalah pembeli teratas dalam penjualan utang Uni Eropa bulan ini, membeli hampir 50% obligasi tujuh tahun dan 35% obligasi 20 tahun. September lalu, mereka membeli 26% dari obligasi lima tahun dan 21% dari 30 tahun, jauh di belakang fund manager di posisi kedua.
Bank juga mengambil 39% dari penjualan utang 20 tahun Italia pada bulan Januari, sementara manajer investasi mengambil 25%. Dalam penjualan utang 16 tahun tahun lalu, bank membeli 29%.
“Permintaan dari perbendaharaan bank dalam kesepakatan sebenarnya lebih kuat dari apa yang terlihat dalam statistik, karena mereka umumnya mendapat alokasi (bagian) yang lebih rendah dari pesanan mereka daripada beberapa investor lain,” kata direktur lembaga utang Belgia Maric Post.
Perbendaharaan bank mengambil 30% dari penjualan utang Belgia selama 30 tahun di bulan Februari, dibandingkan 10% setahun yang lalu.
Data tersebut tidak memberikan perincian bank mana yang terlibat, tetapi bank cenderung membeli surat utang pemerintah negara asalnya.
Kumpulan obligasi pemerintah kawasan euro dengan imbal hasil negatif, yang mencapai hampir 50% pasar pada Januari 2022, telah menghilang karena suku bunga meningkat tajam. Di seluruh Eropa, imbal hasil obligasi berada pada level tertinggi multi-tahun , , .
PENYANGGA
Bank harus memiliki sejumlah aset likuid berkualitas tinggi, uang tunai dan obligasi pemerintah, sebagai penyangga likuiditas karena alasan regulasi.
Karena imbal hasil obligasi naik relatif terhadap tingkat swap, menjadi lebih menarik bagi perbendaharaan mereka untuk membeli obligasi daripada memegang uang tunai, kata Daniel Gilliot, petugas manajemen aset dan kewajiban senior di BNP Paribas Fortis di Brussels.
Tingkat swap adalah tingkat bunga tetap yang dibayar investor untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko tingkat bunga dengan menerima pembayaran tingkat bunga mengambang.
Investor seperti bank sering membayar tingkat swap dan melindungi eksposur mereka saat membeli obligasi ini, sehingga imbal hasil obligasi yang lebih tinggi juga membuat biaya lindung nilai lebih sesuai, kata analis.
“Saya pikir kami membeli (obligasi) tahun ini lebih banyak daripada keseluruhan tahun lalu,” kata Gilliot.
Beberapa bank memiliki insentif lain untuk membeli lebih banyak obligasi. Intesa Sanpaolo Italia (ISP.MI) membeli sekitar 10 miliar euro obligasi pemerintah pada awal 2023 untuk menggantikan aset tertimbang risiko yang telah dipotong.
Namun, apakah perbendaharaan bank memperluas pembelian mereka masih harus dilihat. Pangsa obligasi yang mereka beli dalam sindikasi pemerintah naik sekitar 2 poin persentase di seluruh blok tahun ini, masih menempati posisi kedua setelah manajer aset, kata Deutsche Bank.
Ini mencatat bahwa pembelian oleh manajer aset turun tujuh poin persentase, sementara permintaan dari dana pensiun dan asuransi secara umum tidak berubah.