BOJ Mempertahankan Kebijakan Ultra-Longgar, Memberikan Sedikit Petunjuk Mengenai Waktu Keluarnya Obligasi

Bank of Japan mempertahankan pengaturan kebijakan ultra-longgar pada hari Selasa dalam sebuah langkah yang sudah diperkirakan secara luas, karena bank tersebut memilih untuk menunggu lebih banyak bukti mengenai apakah upah dan harga akan cukup meningkat untuk membenarkan peralihan dari stimulus moneter besar-besaran.

Bank sentral juga tidak melakukan perubahan terhadap panduan kebijakannya yang bersifat dovish, sehingga memupuskan harapan di antara beberapa pedagang bahwa bank sentral akan mengubah istilah tersebut untuk memberi sinyal berakhirnya suku bunga negatif dalam jangka pendek.

Gubernur BOJ Kazuo Ueda mengatakan harga dan upah tampaknya bergerak ke arah yang benar karena serikat pekerja dan perusahaan-perusahaan besar memberi sinyal kemungkinan kenaikan upah berkelanjutan pada tahun depan. Namun dia memperingatkan kondisi masih belum pasti.

“Peluang tren percepatan inflasi menuju target harga kami secara bertahap meningkat,” kata Ueda dalam konferensi pers usai pertemuan. “Tetapi kita masih perlu mencermati apakah siklus inflasi upah yang positif akan terjadi.”

Pada pertemuan dua hari yang berakhir pada hari Selasa, BOJ mempertahankan target suku bunga jangka pendeknya di -0,1% dan imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun di sekitar 0%. Mereka juga tidak mengubah janji untuk meningkatkan stimulus “tanpa ragu-ragu” jika diperlukan.

Yen jatuh dan saham Jepang menguat setelah keputusan BOJ untuk menunda penghapusan stimulus secara bertahap.

Jepang telah mengalami inflasi yang bertahan di atas 2% selama lebih dari setahun dan beberapa perusahaan telah mengisyaratkan kesiapan mereka untuk terus menaikkan upah, sehingga meningkatkan kemungkinan BOJ akhirnya meninggalkan statusnya sebagai bank sentral global yang dovish.

Lebih dari 80% ekonom yang disurvei oleh Reuters pada bulan November memperkirakan BOJ akan mengakhiri kebijakan suku bunga negatifnya tahun depan dan setengah dari mereka memperkirakan bulan April adalah waktu yang paling memungkinkan. Beberapa pihak melihat adanya peluang perubahan kebijakan pada bulan Januari.

Ueda tidak memberikan sinyal yang jelas mengenai seberapa cepat BOJ dapat menghentikan suku bunga negatifnya, namun mengatakan “tidak akan banyak data yang masuk” antara saat ini dan pertemuan kebijakan berikutnya pada 22-23 Januari.

Dia juga mengatakan BOJ tidak akan terburu-buru menaikkan suku bunga hanya karena Federal Reserve AS akan segera menurunkan suku bunganya.

“Tentu saja, saya selalu memikirkan berbagai skenario tentang bagaimana kita dapat mengubah kebijakan ketika kondisi tertentu terjadi,” kata Ueda.

“Tetapi ketidakpastian mengenai prospek inflasi sangatlah tinggi dan kami belum memperkirakan inflasi akan mencapai target kami secara berkelanjutan dan stabil. Oleh karena itu, sulit untuk menunjukkan dengan tingkat kepastian yang tinggi bagaimana kami dapat keluar dari situasi ini.”

Sejak mengambil alih kepemimpinan pada bulan April, Ueda telah bergerak menuju penghapusan stimulus radikal yang dilakukan pendahulunya dengan melonggarkan cengkeraman bank tersebut pada suku bunga jangka panjang pada bulan Juli dan Oktober. Pasar memperkirakan langkah selanjutnya adalah kenaikan suku bunga jangka pendek menjadi sekitar nol dari -0,1% saat ini.

Beberapa analis memperingatkan bahwa konsumsi, yang sudah melemah, dapat memburuk pada tahun depan jika upah tidak cukup meningkat untuk meredam dampak kenaikan inflasi.

Namun BOJ tetap mempertahankan pandangannya bahwa konsumsi terus meningkat secara moderat, menggarisbawahi keyakinannya bahwa perekonomian berada pada jalur pemulihan.
SEMUA DALAM WAKTU

Meskipun upah riil yang disesuaikan dengan inflasi terus menurun, Ueda mengatakan bahwa hal tersebut tidak akan menjadi hambatan untuk menormalisasi kebijakan ultra-longgaran jika BOJ dapat memperkirakan upah riil akan berubah menjadi positif.

“Prospek untuk (mencapai target harga kami secara berkelanjutan) secara bertahap semakin meningkat. Namun dalam hal apakah ambang batas tersebut akan dipenuhi, kami lebih memilih untuk melihat lebih banyak data,” katanya.

Para analis mengatakan BOJ mungkin akan lebih mudah mengambil tindakan pada bulan-bulan seperti Januari dan April, ketika mereka merilis laporan prospek triwulanan dengan proyeksi pertumbuhan dan harga baru.

Namun perubahan tajam dalam kebijakan moneter global dapat mempersulit keputusan BOJ karena bank sentral AS dan Eropa memberi sinyal bahwa mereka sudah selesai menaikkan suku bunga.

Menaikkan suku bunga pada saat bank sentral lain memangkasnya dapat memicu lonjakan yen yang merugikan keuntungan produsen besar dan membuat mereka enggan menaikkan upah, kata para analis.

“Sambil menyebutkan bagaimana Jepang semakin dekat untuk mencapai target harga, Ueda mungkin ingin tetap bebas menentukan waktu untuk keluar,” kata Yasunari Ueno, kepala ekonom pasar di Mizuho Securities.

Stefan Angrick, ekonom senior di Moody’s Analytics, memperkirakan BOJ akan menghapus kebijakan suku bunga negatif pada bulan April, ketika hasil awal negosiasi upah musim semi diumumkan.

“Meskipun demikian, sulit untuk melihat kenaikan suku bunga BOJ lebih dari 0%,” kata Angrick. “Perekonomian yang lemah, apresiasi yen, perlambatan inflasi, dan bank sentral global yang bersiap memangkas suku bunga menunjukkan kenaikan lebih lanjut tidak mungkin terjadi.”