Bulan Maret Pasar Bisa Naik Setelah Bulan Februari yang Suram
Setelah Januari yang euforia diikuti oleh Februari yang muram, dengan penjualan obligasi dan ekuitas karena data yang kuat memperbaharui taruhan kenaikan suku bunga, ayunan yang lebih liar bisa terjadi berikutnya untuk pasar dunia.
Imbal hasil Treasury AS 10-tahun siap untuk akhir Februari sekitar 40 basis poin lebih tinggi selama sebulan, lompatan bulanan terbesar sejak September. Di seluruh Eropa, imbal hasil obligasi, yang bergerak terbalik terhadap harga, mendekati level tertinggi multi-tahun , .
Indeks S&P 500 turun sekitar 2% setelah lonjakan 6% di bulan Januari dan ekuitas telah melemah secara luas di seluruh geografi dan gaya investasi, dengan sedikit arah yang jelas.
Singkatnya, ketidakpastian atas jalur ekonomi global dan suku bunga di masa depan tetap tinggi.
Jika data tetap bertahan, aksi jual yang didorong oleh ekspektasi pengetatan suku bunga lebih lanjut dapat berlanjut.
Tetapi jika tanda-tanda yang muncul bahwa inflasi dan pertumbuhan melambat cukup kuat untuk memicu jeda, harga aset dapat berayun kembali, dengan volatilitas di antaranya jika sinyal data tidak jelas.
Dalam sinyal berpotensi bearish untuk saham, di mana valuasi didukung oleh imbal hasil obligasi, indeks MOVE, yang mengukur ekspektasi volatilitas di pasar Treasury senilai $24 triliun, telah meningkat lebih dari 20% di bulan Februari dalam lompatan bulanan terbesarnya sejak Juni 2022.
Investor merasa yakin pada bulan Januari bahwa perlambatan ekonomi akan mendorong penentu suku bunga untuk berhenti setelah serangkaian kenaikan suku bunga yang agresif untuk mengekang inflasi, namun data yang kuat sejak saat itu menantang pandangan tersebut.
Data pada hari Jumat menunjukkan pengukur inflasi utama AS yang dipercepat bulan lalu memicu taruhan kenaikan suku bunga. Beberapa ekonom menganggap Federal Reserve bahkan dapat memilih kenaikan suku bunga sebesar 50 bps pada bulan Maret setelah kenaikan 25 bps pada bulan Februari.
“Investor telah mempertimbangkan fakta bahwa bank sentral memberi tahu kita bahwa inflasi akan kembali ke target lebih lambat dari yang diinginkan dan itu berarti suku bunga lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama,” kata Guy Miller, kepala strategi pasar di Zurich Insurance Group.
KEMBALI KE BUMI
Saham masih sedikit naik pada tahun ini, tetapi telah ditarik kembali oleh kembalinya kegelisahan kenaikan suku bunga.
Indeks luas saham pasar berkembang MSCI telah merosot 6,3% bulan ini setelah naik hampir 8% pada Januari.
Pertumbuhan saham yang dilacak oleh indeks MSCI terutama perusahaan teknologi, yang berhasil dengan baik ketika suku bunga rendah, 1,7% lebih rendah di bulan Februari. Indeks nilai saham MSCI, bisnis siklis yang menawarkan hasil dividen tinggi yang menarik saat suku bunga naik, turun 2,4%.
Data Eropa sementara itu telah menambah kesan bahwa pertumbuhan bertahan, dengan ukuran utama aktivitas bisnis zona euro di level tertinggi sembilan bulan.
Akibatnya, investor meninjau kembali skenario soft landing mereka dan khawatir bahwa bank sentral dapat terlalu mengetatkan kondisi moneter sebagai tanggapan atas data yang baik, memicu resesi yang dalam.
“Data ekonomi mulai kembali naik tetapi dalam arti jangka panjang ini berarti berita baik adalah berita buruk, karena bank sentral memiliki lebih banyak pekerjaan yang harus dilakukan,” kata Trevor Greetham, kepala multi-aset di Royal London Asset. Pengelolaan.
Ahli strategi Deutsche Bank Jim Reid memperingatkan bahwa sebagian besar dampak kenaikan suku bunga bank sentral utama yang dimulai pada akhir 2021 belum datang. “Tidak sampai tahun ke-2 dan seterusnya dari siklus pendakian, rasa sakit ekonomi yang sebenarnya cenderung dirasakan,” katanya dalam sebuah catatan.
Harga pasar suku bunga Fed memuncak pada 5,4% tahun ini, setelah dengan cepat melepaskan taruhan pada penurunan suku bunga pada akhir tahun. Suku bunga kebijakan utama The Fed adalah antara 4,50-4,75%, tertinggi sejak 2007.
Pedagang menilai kenaikan Bank Sentral Eropa senilai 150 basis poin lebih lanjut pada akhir tahun dengan data pada hari Selasa menunjukkan inflasi Prancis naik secara tak terduga pada bulan Februari. ECB menaikkan suku bunga utamanya sebesar 300 basis poin sejak Juli lalu menjadi 2,5%.
Indeks dolar, yang mengukur nilainya terhadap mata uang utama lainnya, telah naik 2,6% pada Februari, ditetapkan untuk bulan terbaiknya sejak September karena taruhan kenaikan suku bunga AS yang diperbarui.
Pengembalian banyak obligasi sementara itu masih negatif untuk tahun ini. Obligasi Jerman telah kehilangan investor 0,52% sejak 2023 dimulai (.MERG0D0), dan gilt Inggris 0,82% (.MERG0L0). Perbendaharaan A.S. juga 0,28% merah, indeks 7-10 tahun menunjukkan (.MERG4O2).
Jika data yang akan datang melemah, pasar dapat melanjutkan bullish mereka, kata Yardeni Research.
“Tetapi jika sebaliknya data yang dirilis selama bulan Maret mengkonfirmasi skenario terburuk inflasi tanpa pendaratan, kegilaan Maret yang dihasilkan dapat mengirim imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun di atas level tertinggi baru-baru ini di 4,25% pada 24 Oktober dan S&P 500 jatuh ke arah level terendah bear-market di 3.577,03 pada 12 Oktober,” katanya dalam sebuah catatan.