Ekonomi Pada Titik Kritis dalam Pertarungan Inflasi: Badan Bank Sentral

Badan payung bank sentral dunia, Bank for International Settlements (BIS), pada hari Minggu menyerukan kenaikan suku bunga lebih lanjut, memperingatkan ekonomi dunia sekarang berada pada titik krusial karena negara-negara berjuang untuk mengendalikan inflasi.

Terlepas dari kenaikan suku bunga yang tiada henti selama 18 bulan terakhir, inflasi di banyak ekonomi teratas tetap tinggi, sementara lonjakan biaya pinjaman memicu keruntuhan perbankan paling serius sejak krisis keuangan 15 tahun lalu.

“Ekonomi global berada pada titik kritis. Tantangan keras harus diatasi,” kata Agustin Carstens, manajer umum BIS, dalam laporan tahunan organisasi yang diterbitkan pada hari Minggu.

“Waktu untuk secara obsesif mengejar pertumbuhan jangka pendek sudah lewat. Kebijakan moneter sekarang harus memulihkan stabilitas harga. Kebijakan fiskal harus berkonsolidasi.”

Claudio Borio, kepala unit moneter dan ekonomi BIS, menambahkan ada risiko “psikologi inflasi” sekarang terjadi, meskipun kenaikan suku bunga yang lebih besar dari perkiraan di Inggris dan Norwegia pekan lalu menunjukkan bank sentral mendorong “untuk mendapatkan pekerjaan selesai” dalam hal mengatasi masalah.

Tantangan mereka unik menurut standar pasca-Perang Dunia Kedua. Ini adalah pertama kalinya, di sebagian besar dunia, lonjakan inflasi terjadi bersamaan dengan kerentanan keuangan yang meluas.

Semakin lama inflasi tetap tinggi, pengetatan kebijakan yang diperlukan semakin kuat dan berkepanjangan, kata laporan BIS, memperingatkan bahwa kemungkinan masalah lebih lanjut di sektor perbankan sekarang “materi”.

Jika suku bunga mencapai tingkat pertengahan 1990-an, keseluruhan beban layanan utang untuk negara-negara ekonomi teratas akan menjadi yang tertinggi dalam sejarah, kata Borio.

“Saya pikir bank sentral akan mengendalikan inflasi. Itu adalah tugas mereka – memulihkan stabilitas harga,” katanya kepada Reuters. “Pertanyaannya adalah berapa biayanya.”

KRISIS PERBANKAN

Para gubernur bank sentral dunia dan pembuat kebijakan lainnya akan berkumpul di Sintra, Portugal pada hari Senin untuk forum tiga hari yang diselenggarakan oleh Bank Sentral Eropa.

BIS yang berbasis di Swiss mengadakan pertemuan tahunannya sendiri dalam beberapa hari terakhir, di mana para gubernur bank sentral membahas gejolak beberapa bulan terakhir.

Maret dan April terjadi kegagalan sejumlah bank regional AS termasuk Silicon Valley Bank dan kemudian penyelamatan darurat Credit Suisse di halaman belakang BIS sendiri.

Secara historis, sekitar 15% dari siklus kenaikan suku bunga memicu tekanan berat dalam sistem perbankan, laporan BIS menunjukkan, meskipun frekuensinya meningkat secara signifikan jika suku bunga naik, inflasi melonjak atau harga rumah naik tajam.

Bahkan bisa setinggi 40% jika rasio utang terhadap PDB swasta berada di kuartil teratas dari distribusi historis pada saat kenaikan suku bunga pertama.

“Tingkat utang yang sangat tinggi, lonjakan inflasi global yang luar biasa, dan kenaikan harga rumah yang kuat di era pandemi menandai semua kotak ini,” kata BIS.

Diperkirakan juga bahwa biaya untuk mendukung populasi yang menua akan tumbuh sekitar 4% dan 5% dari PDB di negara maju (AE) dan ekonomi pasar berkembang (EME) masing-masing selama 20 tahun ke depan.

Tidak adanya pengetatan oleh pemerintah, yang akan mendorong utang di atas 200% dan 150% dari PDB pada tahun 2050 di AE dan EME dan bahkan bisa lebih tinggi jika tingkat pertumbuhan ekonomi berkurang.

Bagian dari laporan yang sudah diterbitkan minggu lalu juga memaparkan cetak biru “perubahan permainan” untuk sistem keuangan yang berkembang di mana mata uang digital bank sentral dan aset perbankan token mempercepat dan memperhalus transaksi dan perdagangan global.

Mengomentari gambaran ekonomi lebih lanjut, Carstens, mantan kepala bank sentral Meksiko, mengatakan penekanannya sekarang adalah pada pembuat kebijakan untuk bertindak.

“Ekspektasi tidak realistis yang muncul sejak Krisis Keuangan Hebat dan pandemi COVID-19 tentang tingkat dan persistensi dukungan moneter dan fiskal perlu diperbaiki,” katanya.

BIS berpendapat bahwa pendaratan ekonomi “lunak, atau lunak” – di mana suku bunga naik tanpa memicu resesi atau kehancuran perbankan besar – masih mungkin terjadi, tetapi menerimanya sebagai situasi yang sulit.

Analis di Bank of America telah menghitung ada 470 kenaikan suku bunga secara global selama 2 tahun terakhir dibandingkan dengan 1.202 pemotongan sejak kehancuran finansial.

Federal Reserve AS telah menaikkan suku bunganya 500 basis poin dari mendekati nol, Bank Sentral Eropa telah menaikkan suku bunga zona euro sebesar 400 bps dan banyak negara berkembang telah melakukan lebih banyak lagi. Bahkan pengaturan moneter ultra-longgar Bank of Japan mungkin mendekati persimpangan jalan.

Pertanyaannya tetap apa lagi yang dibutuhkan, terutama dengan tanda-tanda bahwa perusahaan mengambil kesempatan untuk meningkatkan keuntungan dan pekerja sekarang menuntut upah yang lebih tinggi untuk mencegah penurunan standar hidup mereka lebih lanjut.

“Keuntungan yang mudah sekarang telah dipetik dan mil terakhir akan menjadi lebih sulit,” kata Borio, mengacu pada tantangan yang sekarang dihadapi bank sentral untuk mengembalikan inflasi ke tingkat yang aman.