Wall St Week Ahead Valuasi yang Tinggi Pada Bursa AS Semakin Mengkhawatirkan Investor

Beberapa bank Wall Street menyuarakan kehati-hatian pada reli saham AS, memperingatkan bahwa valuasi yang melebar telah membuat ekuitas lebih rentan terhadap penurunan.

S&P 500 mundur untuk minggu ini meskipun naik lebih dari 13% sejak awal tahun, didorong oleh tanda-tanda inflasi yang moderat, kegembiraan atas kemajuan kecerdasan buatan dan meningkatnya minat terhadap risiko.

Keuntungan tersebut, bagaimanapun, telah mendorong ekuitas ke tingkat yang lebih mahal. S&P 500 sekarang diperdagangkan 19 kali lipat dari pendapatan 12 bulan yang diharapkan, jauh di atas rata-rata historisnya 15,6 kali, Refinitiv Datastream menunjukkan.

Tingkat penilaian serupa telah mendahului periode kinerja yang sulit. Secara historis, S&P 500 telah mengalami penarikan rata-rata 14% selama 12 bulan ke depan ketika valuasi berada pada level saat ini atau lebih tinggi, dibandingkan dengan penarikan 5% selama periode 12 bulan pada umumnya, kata Goldman Sachs.

“Dengan valuasi sekarang mendorong batas luar dari apa yang kami anggap masuk akal. … Kami akan mengambil beberapa chip dari meja,” kata Sameer Samana, ahli strategi pasar global senior di Wells Fargo Investment Institute.

Katalisator yang dapat mengaburkan prospek termasuk pelemahan yang tak terduga dalam pertumbuhan ekonomi, potensi Federal Reserve menjadi lebih hawkish daripada harga pasar, dan rebound inflasi, kata investor.

WFII baru-baru ini menurunkan peringkat sektor teknologi, yang telah memimpin reli S&P 500 tahun ini, menjadi “netral” dari “menguntungkan”, mengutip penilaian “tidak menarik”.

Goldman mendesak investor untuk mempertimbangkan “perlindungan sisi bawah” untuk portofolio saham mereka, meskipun mereka mengharapkan S&P 500 mencapai 4.500 pada akhir tahun, atau sekitar 3,5% di atas level saat ini.

Valuasi bahkan lebih melebar untuk Nasdaq 100, yang reli 36% tahun ini telah mengerdilkan S&P 500. Indeks diperdagangkan hampir 27 kali perkiraan pendapatan ke depan, dibandingkan dengan rata-rata historisnya 19,3 kali, menurut Refinitiv Datastream.

Prospek pendapatan untuk perusahaan dengan pertumbuhan tinggi yang membentuk Nasdaq 100 lebih hangat dibandingkan tahun 2021, ketika indeks juga menguat tajam, membuatnya lebih menantang untuk membenarkan penilaian tinggi, kata Michael Purves, kepala eksekutif di Tallbacken Capital Advisors.

Meskipun kenaikan indeks menjulang, tanda-tanda kelemahan yang muncul dalam indikator teknis terkait dengan tren dan momentum, kata Purves.

“Seluruh momentum yang luar biasa ini, perdagangan FOMO, mulai terlihat agak lama di sini,” katanya, menggunakan singkatan dari ‘takut ketinggalan.’ “Ini seperti lampu peringatan kuning yang berkedip.”

Investor minggu depan akan mengamati lebih banyak data tentang kesehatan ekonomi, termasuk data inflasi utama pada hari Jumat, karena kuartal kedua akan berakhir.

Pelaku pasar telah mengutip alasan lain untuk berhati-hati, karena beberapa penarik yang telah mendukung saham dalam beberapa bulan terakhir mungkin akan keluar.

Salah satunya adalah penentuan posisi: investor yang takut kehilangan keuntungan telah mengisi saham dalam beberapa minggu terakhir. Ukuran yang dilacak oleh Deutsche Bank menunjukkan posisi investor tertinggi dalam ekuitas sejak Januari 2022.

Sementara rotasi ke saham telah membantu menopang pasar, hal itu juga menyisakan lebih sedikit bahan bakar di sela-sela untuk mendorong kenaikan lebih lanjut.

“Posisi yang ringan seharusnya tidak lagi menjadi penarik bagi pasar ekuitas,” tulis analis Goldman.

Yang pasti, ada tanda-tanda reli bisa berjalan lebih jauh. S&P 500 naik lebih dari 20% dari posisi terendah Oktober telah meyakinkan beberapa investor bahwa ekuitas sekarang berada dalam fase “pasar bullish”, dan sejarah menunjukkan saham cenderung terus naik setelah mencapai ambang batas 20%.

Area seperti industri dan material juga mengungguli bulan ini, memicu optimisme bahwa reli akan meluas melampaui segelintir saham teknologi dan saham megacap lainnya yang sebagian besar mendorong kenaikan tahun ini.

Reli yang meluas “seharusnya membuat investor merasa sedikit lebih positif,” kata Anthony Saglimbene, kepala strategi pasar di Ameriprise Financial. Tetapi ledakan cepat indeks di atas garis tren teknis jangka pendek dan jangka panjang bisa berarti kemunduran akan datang, katanya.

“Dari perspektif jangka pendek, investor harus mengharapkan saham sedikit mendingin.”