Kolom: Wall Street Bersyukur, Mata Akhir Tahun Whoosh: McGeever

Saat Wall Street dibuka kembali setelah liburan Thanksgiving, investor mencari satu dorongan terakhir untuk memastikan tahun 2022 berakhir dengan suram daripada pertumpahan darah yang paling ditakuti.

Sejak mencapai level terendah dua tahun pada bulan Oktober, S&P 500 telah pulih 15% meskipun suku bunga, ekspektasi pengetatan Fed dan kemungkinan resesi semuanya meningkat, dan prospek pertumbuhan laba telah memburuk.

Investor tampaknya bertekad untuk menutup tahun dengan mengembalikan sebanyak mungkin kerugian mereka sebelumnya, dan kabar baiknya adalah sejarah perdagangan pasca-Thanksgiving ada di pihak mereka.

Menurut Ryan Detrick, kepala strategi pasar di Carson Group, dalam 23 tahun sejak 1950 ketika S&P 500 turun tahun ini pada hari Thanksgiving, telah meningkat dalam minggu-minggu tersisa tahun ini sebanyak 14 kali.

Rata-rata kerugian tahunan pada hari-hari Thanksgiving di tahun-tahun ini adalah 10,5%, dan rata-rata kenaikan pasca-Thanksgiving hingga 31 Desember adalah 1,5%.

Kerugian tahunan S&P 500 pada hari Kamis Thanksgiving tahun ini adalah 15,5%, telah turun sebanyak 27% pada pertengahan Oktober. Bisakah itu menjaga momentum pemulihan ini?

“Kami sedang memasuki salah satu periode bullish musiman tahun ini dan mengingat kemungkinan puncak inflasi yang berkelanjutan dan giliran Fed yang dovish segera … kami sedang mencari reli akhir tahun yang kuat,” kata Detrick.

Jika pernah ada satu tahun Wall Street diunggulkan untuk mencatatkan deru di atas rata-rata dalam beberapa minggu perdagangan terakhir tahun ini, inilah waktunya.

Bahkan di luar “FOMO” naluriah investor (takut ketinggalan) pada kenaikan yang sedang berlangsung, positioning sangat ringan dan portofolio secara historis adalah saham yang underweight. Hal ini memperkuat bias ke atas yang saat ini menggerakkan pasar, terlepas dari fundamental seperti prospek pertumbuhan atau suku bunga.

Dari perspektif manajemen risiko murni, investor akan enggan untuk memulai tahun baru dengan kelebihan atau kekurangan berat badan, sehingga mereka akan cenderung untuk membalikkan kemiringan tersebut saat tahun berjalan turun.

MEMBAWA YANG RENDAH

Menurut survei manajer dana global terbaru Bank of America, tingkat kas investor pada bulan November mencapai 6,2%. Itu sedikit turun dari level tertinggi 21 tahun bulan sebelumnya sebesar 6,3%, tetapi masih jauh di atas rata-rata jangka panjang sebesar 4,9%.

Relatif terhadap posisi rata-rata selama 10 tahun terakhir, posisi underweight terbesar investor bulan ini ada di saham. Alokasi ekuitas mereka saat ini adalah 2,4 standar deviasi di bawah rata-rata jangka panjang.

Sementara itu, posisi underweight langsung mereka di saham teknologi adalah yang terbesar sejak 2006.

“Semua manna dari surga untuk bull perdagangan Q4,” tulis analis BofA dalam catatan bulanan.

Pasar obligasi mungkin meneriakkan resesi – hampir seluruh kurva imbal hasil Treasury AS terbalik, beberapa bagian menunjukkan pembalikan terdalam dalam lebih dari 40 tahun – tetapi sinyal Wall Street dapat disimpulkan sebagai: tetap tenang, dan terus membeli hingga akhir tahun .

Lihatlah pengukur volatilitas Wall Street. Indeks VIX dari volatilitas tersirat mencapai level terendah tiga bulan di 20,32 pada hari Rabu dan kini telah jatuh enam hari berturut-turut, penurunan terpanjang sejak Mei.

Setelah secara signifikan mengurangi kerugian mereka dari awal tahun, ekuitas tidak memperhitungkan kerusakan akibat suku bunga yang lebih tinggi. Mereka akan melakukannya pada titik tertentu, tetapi belum.

Intinya, aset “bebas risiko” bersiap untuk yang terburuk, sedangkan aset berisiko tidak. Gelas investor obligasi selalu setengah kosong, sedangkan investor saham pada dasarnya optimis sehingga biasanya gagal mengindahkan tanda-tanda peringatan sampai semuanya terlambat.

Untuk menggemakan kalimat terkenal mantan CEO Citigroup Chuck Prince dari tahun 2007, selama musik diputar, investor ekuitas akan terus menari. Lagu-lagu pesta dimainkan.

(Pendapat yang diungkapkan di sini adalah dari penulis, seorang kolumnis untuk Reuters.)

Kolom terkait:

• Fed dapat memarahi pasar untuk mencegah pivot prematur
• Kerusakan korelasi – saham, tautan volatilitas retak
• Fed mungkin waspada terhadap alarm kurva imbal hasil yang disukai