Lima Pertanyaan untuk ECB
Bank Sentral Eropa akan mengadakan pertemuan pada hari Kamis, dengan pasar mengamati adanya dorongan terhadap penurunan suku bunga karena inflasi melemah.
ECB, yang diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pada rekor 4%, sedang menjalani jalur sulit antara mempertahankan suku bunga cukup tinggi untuk menahan inflasi dan tidak terlambat melakukan pemotongan karena tekanan harga mereda dengan cepat.
“Para pembicara ECB, meskipun mereka berbeda pandangan mengenai waktunya, telah mengakui bahwa penurunan suku bunga akan terjadi,” kata kepala ekonom Eropa Morgan Stanley Jens Eisenschmidt. “Pertemuan bulan Maret akan menjadi kesempatan untuk mengubah bahasa dalam pernyataan untuk menandakan hal ini.”
1/ Bisakah ECB mengubah komunikasinya?
ECB telah menolak pembicaraan penurunan suku bunga dan pasar sekarang memperkirakan penurunan sebesar 90 basis poin (bps) tahun ini, dibandingkan 150 bps pada awal tahun 2024.
Namun, pelonggaran masih mungkin terjadi dan para pedagang menginginkan panduan mengenai waktu untuk mengambil langkah pertama.
Kepala bank sentral Slovakia, Peter Kazimir, mengatakan ECB akan mengakui prospek inflasi yang membaik pada hari Kamis namun harus menghindari komitmen penurunan suku bunga.
“Perkiraan pasar (penurunan suku bunga) telah bergerak ke arah yang lebih masuk akal, sehingga mengurangi kebutuhan untuk melakukan pushback,” kata ekonom Eropa Berenberg, Salomon Fiedler, seraya menambahkan bahwa Ketua ECB Christine Lagarde kemungkinan akan menegaskan kembali ketergantungan pada data.
2/ Apakah ada risiko ECB terlambat menurunkan suku bunganya?
Untuk ya. Menunda penurunan suku bunga meningkatkan peluang untuk bergerak lebih agresif di kemudian hari jika inflasi turun lebih cepat dari yang diperkirakan.
Kepala Bank of France Francois Villeroy de Galhau mengatakan “bertindak secara bertahap dan pragmatis mungkin lebih baik daripada mengambil keputusan yang terlambat dan kemudian harus melakukan penyesuaian yang berlebihan.”
Ada juga alasan untuk tidak terburu-buru. Lagarde menekankan ECB harus menghindari pemotongan suku bunga terlalu dini karena hal itu dapat memperpanjang inflasi yang tinggi.
Bahkan Yannis Stournaras dari Yunani menganggap “waktu optimal” mungkin adalah akhir babak pertama.
“Jika pesan tersebut datang dari gubernur bank sentral Yunani, itu mungkin merupakan indikator yang cukup baik bahwa bulan Juni akan menjadi saat kita melihat adanya tindakan, bukannya lebih cepat,” kata Gareth Hill, manajer portofolio di Royal London Asset Management.
3/ Apa masalahnya dengan upah?
ECB telah menetapkan upah sebagai satu-satunya faktor terpenting yang menentukan apakah ECB dapat menurunkan suku bunga.
Pertumbuhan upah yang dinegosiasikan melambat menjadi 4,46% pada kuartal keempat dari 4,69% pada kuartal sebelumnya, rekor tertinggi sejak tahun 2005.
Pelacak upah Indeed yang lebih berwawasan ke depan mencapai puncaknya pada akhir tahun 2022 tetapi masih berada di angka 3,9% pada bulan Januari, di atas 3% yang menurut ECB konsisten dengan target inflasi 2%.
Data upah kuartal pertama, yang penting bagi ECB, baru akan dirilis pada bulan Mei, sehingga bulan Juni akan menjadi kesempatan pertama bagi para pembuat kebijakan untuk melihat cukup bukti perlambatan pertumbuhan upah.
4/ Apa yang akan ditunjukkan oleh prakiraan terbaru ECB?
Para ekonom memperkirakan adanya revisi ke bawah pada perkiraan pertumbuhan dan inflasi tahun 2024.
Pertumbuhan kawasan Euro berada di kisaran nol selama enam kuartal berturut-turut dan Komisi Eropa baru saja memangkas perkiraan pertumbuhan PDB untuk tahun ini menjadi 0,8% dari 1,2%.
Data pada hari Jumat menunjukkan inflasi di blok tersebut turun menjadi 2,6% pada bulan Februari dari 2,8% pada bulan sebelumnya.
“Perkiraan ECB untuk inflasi umum akan turun karena harga energi melemah sekitar 20% dibandingkan proyeksi makro bulan Desember,” kata ekonom senior Eropa Nomura, Andrzej Szczepaniak.
5/ Apakah penting jika ECB melakukan pemotongan sebelum The Fed?
Tidak terlalu. Perekonomian zona euro lebih lemah dibandingkan Amerika Serikat, yang berarti ada alasan yang lebih kuat untuk melakukan pelonggaran moneter.
Namun sejarah menunjukkan bahwa ECB mengambil tindakan setelah Federal Reserve, jadi siapa yang mengambil tindakan terlebih dahulu adalah hal yang penting, terutama karena penurunan suku bunga ECB lebih awal dapat memberikan tekanan pada euro.
Pedagang melihat kemungkinan besar bahwa ECB dan Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan Juni, menurut data LSEG, dengan kemungkinan yang sedikit lebih tinggi bagi ECB.
“Saya rasa tidak ada argumen ekonomi yang masuk akal untuk mengatakan bahwa ECB tidak bisa melakukan hal tersebut sampai The Fed memutuskan untuk melakukannya,” kata kepala strategi suku bunga euro di Barclays, Rohan Khanna.
