Minat Terhadap Saham Mendorong Opsi VIX karena Investor Menjaga Portofolionya
Minat baru terhadap saham membantu mendorong minat investor terhadap opsi terkait volatilitas yang dapat melindungi portofolio mereka terhadap fluktuasi saham, sehingga kontrak-kontrak tersebut berada pada jalur rekor volume perdagangan tahun ini.
S&P 500 naik 18% sepanjang tahun ini, dibandingkan dengan penurunan 19% tahun lalu – sebuah reli yang dipicu oleh ekspektasi Federal Reserve AS akan segera menaikkan suku bunga dalam beberapa minggu terakhir.
Hal ini terjadi bersamaan dengan rekor volume perdagangan rata-rata dalam kontrak yang bertaruh pada Indeks Volatilitas Cboe (.VIX) atau VIX – yang dikenal sebagai ukuran ketakutan Wall Street – karena meningkatnya risiko ekonomi dan geopolitik membuat investor berhati-hati terhadap potensi kembalinya volatilitas.
“Ini menunjukkan masyarakat gelisah,” kata Mandy Xu, kepala intelijen pasar derivatif di Cboe. “Tahun ini, konsensusnya adalah kita berada pada atau mendekati akhir siklus pendakian namun tidak ada konsensus mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya.”
Pasar terlihat tenang saat ini, tambahnya, namun kondisi seperti ini adalah situasi di mana peristiwa angsa hitam (black swan) dapat menyebabkan lonjakan volatilitas yang tidak dapat diprediksi dan memiliki konsekuensi yang luas.
Kontrak opsi VIX rata-rata hampir 760.000 setiap hari, melampaui rekor yang dibuat pada tahun 2017, menurut data Cboe Global Markets (CBOE.Z) pada 27 November. Angka tersebut merupakan peningkatan sebesar 42% dari tahun 2022 dan naik 5% dari rekor sebelumnya, dengan Perdagangan opsi VIX pada bulan Oktober berada pada titik tertinggi tahun ini.
Perdagangan opsi panggilan VIX, yang akan menghasilkan keuntungan jika VIX naik dan biasanya digunakan untuk perlindungan, termasuk lindung nilai yang melindungi terhadap kerugian pasar yang lebih besar dan tidak terduga, telah meningkat 54% tahun ini. Opsi jual pada VIX, yang mendapatkan keuntungan dari penurunan volatilitas, naik sebesar 24%.
Joe Ferrara, ahli strategi investasi di Gateway Investment Advisers, yang strateginya berupaya memanfaatkan perbedaan antara volatilitas tersirat dan realisasi, mengatakan investor melihat daftar peristiwa yang berpotensi bergejolak termasuk perang dan pemilu akan terus bertambah. Investor seperti itu “melihat perdagangan opsi VIX sebagai cara untuk menghasilkan uang dari pemikiran mereka”, katanya.
VIX cenderung bergerak terbalik dengan S&P 500, naik ketika saham turun.
Saat ini berada pada angka 13, VIX berada di bawah median jangka panjang sebesar 18, yang berarti investor dapat membeli asuransi yang relatif murah dan mengambil posisi dalam perdagangan yang berpotensi menguntungkan.
“Apa yang kami lihat sekarang tidaklah mahal mengingat besarnya potensi gejolak di pasar,” kata JJ Kinahan, presiden yummytrade, sebuah broker ritel.
Peningkatan perdagangan opsi VIX merupakan perubahan dari tahun 2022 ketika investor mengurangi eksposur ekuitas dan menimbun uang tunai, menurut data CBOE.
Dengan rata-rata VIX pada tahun ini adalah 17, volume perdagangan opsi VIX sebagai bagian dari keseluruhan volume opsi berada pada 1,76%, tertinggi sejak tahun 2020 – tahun yang jauh lebih fluktuatif ketika VIX memiliki rata-rata 29, menurut analisis Reuters berdasarkan Trade Alert data.
Seth Hickle, manajer portofolio derivatif di Innovative Portfolios di Indiana, mengatakan pengembalian strategi volatilitas bisa tidak menentu dalam jangka pendek, namun bisa konsisten dalam jangka panjang.
“Pada tahun volatilitas rata-rata, saya tidak akan terkejut melihat tren volume opsi VIX terus meningkat karena semakin banyak pelaku pasar yang menerima dan menerima volatilitas sebagai kelas aset alternatif dan kebutuhan untuk melakukan lindung nilai terhadap eksposur yang meningkat,” kata Hickle.
Menentukan waktu aksi ambil untung pada opsi VIX dalam lingkungan di mana lonjakan indeks volatilitas cepat berlalu bisa jadi sulit, kata Roni Israelov, kepala investasi di NDVR.
Potensi indeks untuk melakukan pergerakan besar dalam waktu yang sangat singkat juga menjadikannya “instrumen yang menarik” bagi spekulan, kata Hickle.
“Saya pikir ada spekulan di luar sana yang mengatakan bahwa dengan pegangan 14 pada VIX, mungkin layak untuk mengambil taruhan itu dan melakukan perdagangan itu.”
