Bagaimana Hedge Fund Memandang Nasib Raja Dolar

Setelah mengalami kesulitan ketika penurunan obligasi musim panas mendorong dolar AS ke level tertinggi 10 bulan, dana lindung nilai kini memikirkan apa yang akan terjadi pada greenback.

Dolar, yang turun 3,5% pada bulan November terhadap sekeranjang mata uang utama lainnya, bersiap untuk kinerja bulanan terburuknya dalam satu tahun karena ekspektasi penurunan suku bunga tahun depan meningkat, menjatuhkan imbal hasil Treasury dari level tertinggi dalam beberapa tahun.

Lima dana berbagi pandangan mereka tentang nasib dolar. Ini tidak mewakili rekomendasi atau posisi perdagangan, yang tidak dapat diungkapkan oleh beberapa dana lindung nilai karena alasan peraturan.

1/ MANAJEMEN MODAL AQR

• Manajer aset yang sistematis
• Ukuran: $95 miliar aset yang dikelola (AUM)
• Didirikan pada tahun 1998
• Perdagangan utama: Dolar panjang, franc Swiss pendek

Direktur Pelaksana Jonathan Fader percaya bahwa berakhirnya kenaikan suku bunga AS tidak berarti melemahnya dolar.

Selama 40 tahun terakhir, rata-rata dolar cenderung stabil atau sedikit menguat dalam beberapa bulan setelah kenaikan terakhir, kata Fader, yang bersikap “konstruktif” terhadap mata uang tersebut.

“Secara khusus, tren pertumbuhan di AS terlihat lebih kuat dibandingkan sebagian besar negara besar lainnya di dunia,” katanya.

Fader yakin cara terbaik untuk memanfaatkan kekuatan dolar yang sedang berlangsung adalah dengan membeli greenback terhadap mata uang yang terkena tren harga negatif, fundamental ekonomi yang lemah, dan kebijakan moneter yang dovish, seperti franc Swiss.

Franc Swiss naik sekitar 5% terhadap dolar sepanjang tahun ini.

2/ MODAL PENGADILAN FLORIN

• Manajer aset sistematis yang terdiversifikasi

*Ukuran: AUM $1,8 miliar

• Didirikan pada tahun 2016
• Perdagangan utama: Mata uang pasar negara berkembang Amerika Latin yang panjang/dolar yang pendek

Doug Greenig, kepala investasi dan pejabat eksekutif Florin Court, memperkirakan dolar akan perlahan menurun seiring ketegangan geopolitik yang menyebarkan kekuasaan ke berbagai belahan dunia.

Ia memperkirakan perekonomian AS akan melambat tajam, dan seiring dengan menurunnya inflasi, kemungkinan besar akan merugikan dolar terhadap beberapa mata uang negara berkembang.

“Penurunan jumlah uang beredar di AS dari tahun ke tahun sangat besar. Bahkan lebih besar lagi jika Anda memperhitungkan jumlah uang beredar yang disesuaikan dengan inflasi,” kata Greenig, seraya menambahkan bahwa hal ini akan membuat “sangat sulit” untuk mempertahankan pertumbuhan. “Ini adalah pukulan yang keluar dari mangkuk pukulan.”

Greenig mencatat bahwa karena banyak negara emerging market menaikkan suku bunga lebih awal dan lebih agresif dibandingkan negara maju, imbal hasil obligasi di negara-negara seperti Brasil, Kolombia, Hongaria, dan Polandia terlihat menarik.

3/ LP MANAJEMEN NWI

• Dana lindung nilai makro global

*Ukuran: AUM $2,2 miliar

• Didirikan pada tahun 1999
• Perdagangan utama: penjualan Yuan Tiongkok di luar negeri terhadap keranjang mata uang CFETS (Sistem Perdagangan Valuta Asing Tiongkok) yang tertimbang perdagangan (.CFSCNYI)

Tara Hariharan, direktur pelaksana penelitian makro global di NWI, mengatakan dana lindung nilai (hedge fund) sedang menyusun taruhan mata uangnya untuk membatasi dampak perubahan dolar, karena ketahanan ekonomi AS telah membuat greenback sulit untuk mencapai puncaknya.

Salah satu perdagangan yang dia rekomendasikan melibatkan Tiongkok. Hariharan mengatakan risiko depresiasi yuan membayangi seiring meningkatnya arus modal keluar Tiongkok, perusahaan multinasional memulangkan lebih banyak pendapatannya, dan perekonomian semakin melambat.

“Yuan mungkin secara musiman didukung oleh permintaan terkait Tahun Baru Tiongkok hingga akhir Januari, tetapi kemudian mungkin melemah,” katanya.

NWI juga tidak mengesampingkan pelemahan yuan secara paksa untuk meningkatkan daya saing ekspor Tiongkok.

4/ ASET GARDE

• Dana lindung nilai Brasil, dengan strategi makro global

*Ukuran: $300 juta AUM

• Didirikan pada tahun 2013
• Perdagangan utama: Peso Meksiko yang panjang

CEO Garde Carlos Calabresi menyukai mata uang Meksiko karena suku bunga berada pada titik tertinggi dalam sejarah sebesar 11,25% sejak Maret dan neraca pembayarannya dalam kondisi yang baik.

Ia juga yakin negaranya akan menerima investasi asing dalam jumlah besar melalui apa yang disebut “nearshoring” karena kapasitas produksinya dipindahkan lebih dekat ke pasar AS, misalnya dari Asia.

Tren ini kemungkinan besar akan mengarah pada penguatan peso Meksiko, yang naik sekitar 13% terhadap dolar pada tahun ini.

5/ MANAJEMEN ASET CIBC

• Manajer aset Kanada, dengan strategi mata uang aktif
• Ukuran: $145 miliar AUM
• Didirikan lebih dari 50 tahun yang lalu
• Perdagangan utama: Real Brasil yang panjang

Michael Sager, kepala manajemen multi-aset dan mata uang CIBC Asset Management, yakin real Brasil kemungkinan akan menguat dalam jangka pendek mengingat suku bunga acuan dua digit, saat ini 12,25%, yang menarik modal asing.

Real Brasil, diperdagangkan pada 4,8908 per dolar, naik sekitar 8% sepanjang tahun ini terhadap dolar.

Inflasi, sekitar 5%, juga terkendali, karena bank sentral Brasil adalah salah satu otoritas moneter pertama yang mulai menaikkan suku bunga, kata Sager.

Selain itu, negara dengan perekonomian terbesar di Amerika Latin ini memiliki ekspor yang kuat dan tingkat utang yang rendah dibandingkan negara-negara besar lainnya.

“Jika Anda menggabungkan semua hal tersebut, bagi kami seperti inilah seharusnya negara dan mata uang yang fundamentalnya kuat,” katanya