Minggu Depan untuk FX, Obligasi: Data Inflasi AS, Risalah Rapat Fed Menjadi Fokus

Berikut ini adalah peristiwa global terpenting yang kemungkinan akan memengaruhi pasar FX dan obligasi pada minggu mendatang mulai 7 Oktober.

Data inflasi AS untuk bulan September dan risalah rapat Federal Reserve pada bulan September, ketika memutuskan untuk melakukan pemotongan suku bunga besar-besaran, kemungkinan akan menjadi pusat perhatian karena pasar masih belum yakin tentang besarnya penurunan suku bunga di masa mendatang.

Di zona euro, pengumuman anggaran 2025 Prancis dan risalah rapat Bank Sentral Eropa akan menjadi sorotan, sementara keputusan suku bunga akan diumumkan di Selandia Baru, Korea Selatan, dan India.

Investor akan terus mencermati peristiwa di Timur Tengah yang telah memengaruhi pasar baru-baru ini, terkadang memicu pergerakan ke aset safe haven.

AS

Risalah rapat Federal Reserve pada hari Rabu di bulan September, ketika bank sentral memilih untuk memulai pemotongan suku bunga dengan pengurangan besar sebesar 50 basis poin, serta data inflasi harga konsumen AS untuk bulan September pada hari Kamis, akan diperhatikan saat investor mengukur besarnya pemotongan suku bunga di masa mendatang.

The Fed diperkirakan akan kembali memangkas suku bunga pada pertemuannya di bulan November dan Desember, tetapi kemungkinan dengan kecepatan yang lebih lambat — dan lebih umum — sebesar 25 basis poin. Namun, pengurangan besar lainnya masih mungkin terjadi, dengan pasar uang AS memperkirakan total sekitar 67 basis poin pemotongan suku bunga untuk kedua pertemuan tersebut, menurut data LSEG Refinitiv.

Dalam pidatonya baru-baru ini, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan para pembuat kebijakan bank sentral kemungkinan akan terus memangkas suku bunga, tetapi mereka saat ini tidak melihat alasan untuk menurunkan suku bunga secara agresif seperti yang mereka lakukan pada pertemuan terakhir mereka.

“Jika ekonomi berjalan sesuai harapan, itu berarti dua kali lagi pemangkasan [seperempat poin] tahun ini,” kata Powell dalam diskusi yang dimoderatori.

Komentar Powell memberikan “panduan yang sangat spesifik,” kata analis ING Francesco Pesole dalam sebuah catatan.

Analis di HSBC mengatakan risalah rapat tersebut dapat mengungkapkan bahwa banyak pembuat kebijakan lebih menyukai pemangkasan 25 basis poin yang lebih bertahap daripada pemangkasan 50 basis poin yang lebih besar yang dipilih mayoritas.

“Risalah rapat dari pertemuan September akan memberikan sedikit pencerahan lebih lanjut tentang pertimbangan FOMC dan potensi risiko dua sisi bagi ekonomi dan kebijakan moneter,” kata mereka.

Setelah risalah rapat, data inflasi AS pada hari Kamis akan menjadi indikator utama lainnya tentang prospek suku bunga, meskipun kemungkinan akan memerlukan angka yang sangat lemah agar ekspektasi pemangkasan suku bunga besar lainnya mulai terbentuk.

“Inflasi AS kemungkinan akan turun lagi ke angka 2% pada bulan September. Suku bunga inti juga akan turun lagi, tetapi kemungkinan akan tetap di atas 3%,” kata analis di LBBW dalam sebuah catatan.

Data penting lainnya adalah survei konsumen awal Universitas Michigan untuk bulan Oktober yang akan dirilis pada hari Jumat, yang akan memberikan gambaran singkat tentang bagaimana ekonomi AS saat ini berjalan.

Data lain yang akan dirilis selama minggu ini termasuk angka perdagangan untuk bulan Agustus pada hari Selasa, klaim pengangguran mingguan pada hari Kamis, dan harga produsen bulan September pada hari Jumat.

Departemen Keuangan akan menjual obligasi tiga tahun baru pada hari Selasa dan membuka kembali obligasi 10 tahun pada hari Rabu, diikuti dengan penjualan obligasi 30 tahun pada hari Kamis.

KANADA

Data pekerjaan bulanan Kanada untuk bulan September dirilis pada hari Jumat. Ini akan diawasi dengan ketat di tengah beberapa spekulasi bahwa Bank Kanada dapat memilih pemotongan 50 basis poin yang lebih besar pada pertemuan berikutnya akhir bulan ini karena ekonomi yang lemah dan setelah Federal Reserve memilih untuk memulai pemotongan suku bunga bulan lalu dengan pengurangan setengah poin yang besar.

Ekonom David Rosenberg, yang mengepalai Rosenberg Research, mengatakan kombinasi dari pemangkasan suku bunga besar-besaran oleh The Fed, dolar Kanada yang secara mengejutkan tangguh, dan bukti “kelesuan luar biasa” di pasar tenaga kerja Kanada memberikan alasan yang cukup bagi Bank Kanada untuk melakukan pemangkasan suku bunga yang lebih dalam.

Data perdagangan Kanada untuk bulan Agustus juga dirilis pada hari Selasa.

AMERIKA LATIN

Data inflasi untuk bulan September akan dirilis dari Meksiko dan Brasil pada hari Rabu dan dari Argentina pada hari Kamis. Kolombia dan Chili juga akan merilis angka inflasi pada hari Selasa.

ZONA EURO

Pemerintah Prancis diperkirakan akan menyampaikan rancangan anggarannya untuk tahun 2025 pada hari Kamis, di tengah kekhawatiran tentang defisit anggaran negara yang tinggi dan tentang potensi perselisihan yang signifikan di antara partai-partai politik utama dalam pemerintahan.

“Target defisit publik kemungkinan akan ditetapkan pada 5% dari PDB, dari defisit yang diperkirakan akan melebihi 6% pada tahun 2024,” yang akan dicapai dengan campuran pemotongan belanja publik dan kenaikan pajak, kata ekonom HSBC dalam sebuah catatan.

Bank Sentral Eropa merilis risalah rapat bulan September pada hari Kamis, yang akan diawasi secara ketat untuk mengetahui hal apa pun yang dapat menambah ekspektasi yang berkembang bahwa bank sentral kemungkinan akan memilih pemotongan suku bunga berturut-turut pada pertemuan berikutnya pada tanggal 17 Oktober.

Pasar uang zona euro kini sepenuhnya memperhitungkan penurunan suku bunga bulan ini menyusul data yang menunjukkan penurunan signifikan dalam inflasi zona euro bulan lalu. Presiden ECB Christine Lagarde juga mengatakan dalam sebuah pernyataan kepada Parlemen Eropa baru-baru ini bahwa bank sentral lebih yakin tentang inflasi yang kembali ke target 2% dan akan mempertimbangkan hal ini pada pertemuan Oktober.

“Apa pun selain penurunan Oktober kini akan sulit dibenarkan,” kata Jussi Hiljanen, kepala strategi untuk suku bunga euro dan dolar di SEB Research dalam sebuah catatan.

Dengan data terbaru yang menunjukkan ekonomi Jerman yang lemah, dan khususnya sektor manufaktur yang penting, investor akan mencermati pesanan manufaktur Jerman dan data produksi industri untuk bulan Agustus masing-masing pada hari Senin dan Selasa.

Data inflasi akhir Jerman untuk bulan September dirilis pada hari Jumat.

Jerman akan menjual obligasi hijau pada hari Selasa dan Bund 15 tahun pada hari Rabu. Penerbit lainnya termasuk Austria dan Belanda pada hari Selasa dan Italia pada hari Jumat.

Inggris

Dalam minggu yang tenang untuk data ekonomi Inggris, sorotan akan tertuju pada data produk domestik bruto Inggris untuk bulan Agustus pada hari Jumat, di samping produksi industri, juga untuk bulan Agustus.

“Untuk bulan Agustus, sinyalnya tidak buruk (meskipun sentimen sedikit terpukul pada bulan September). Kami mengalami penurunan suku bunga pada hari pertama bulan itu, yang meningkatkan semangat di pasar perumahan, dan pembacaan indeks manajer pembelian bagus untuk bulan itu,” kata ekonom HSBC dalam sebuah catatan. Mereka memperkirakan pertumbuhan PDB bulanan sebesar 0,2% pada bulan Agustus.

Data mendatang tentang ekonomi Inggris akan diawasi dengan ketat ke depannya karena kecepatan Bank of England kemungkinan akan memangkas suku bunga masih diragukan setelah komentar yang saling bertentangan baru-baru ini.

Komentar Gubernur BOE Andrew Bailey bahwa suku bunga dapat dipotong sedikit lebih agresif jika inflasi terus turun menyebabkan pound dan imbal hasil obligasi pemerintah Inggris turun di tengah spekulasi bahwa BOE dapat memilih pemotongan suku bunga berturut-turut pada bulan November dan Desember.

Namun, Kepala Ekonom BOE Huw Pill memperingatkan dalam pidato berikutnya tentang risiko pemotongan suku bunga “terlalu jauh atau terlalu cepat,” yang menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga yang lebih bertahap dan triwulanan lebih mungkin terjadi.

“Pasar mungkin menganggap kata-kata Bailey terlalu harfiah, dan sebagai konfirmasi pemotongan yang lebih cepat di masa mendatang, daripada sekadar peringatan bahwa ini adalah suatu kemungkinan,” kata ahli strategi Ebury Matthew Ryan.

Survei harga rumah RICS untuk bulan September juga akan dirilis pada hari Kamis.

Kantor Manajemen Utang akan melelang obligasi pemerintah terkait indeks bertanggal 2039 pada hari Selasa dan obligasi pemerintah bertanggal 2034 pada hari Rabu.

SKANDINAVIA

Data inflasi Norwegia untuk bulan September dirilis pada hari Kamis.

Angka-angka tersebut tidak mungkin mengubah ekspektasi bahwa suku bunga Norwegia akan tetap ditahan untuk saat ini. Norges Bank mengatakan pada pertemuannya bulan lalu bahwa kebijakan moneter yang ketat masih diperlukan untuk menurunkan inflasi ke target dan bahwa bank sentral khawatir bahwa inflasi dapat tetap berada di atas target terlalu lama jika suku bunga diturunkan sebelum waktunya.

Norwegia dan Swedia akan melakukan lelang obligasi pada hari Rabu.

SWISS

Swiss telah menjadwalkan lelang obligasi pada hari Rabu.

AUSTRALIA & SELANDIA BARU

Reserve Bank of New Zealand diperkirakan akan memangkas suku bunga tunai resmi sebesar 50 basis poin menjadi 4,75% pada hari Rabu, yang akan mempercepat laju pelonggaran. Bank sentral tersebut juga diperkirakan akan mengindikasikan bahwa pengurangan serupa kemungkinan akan dilakukan pada bulan November.

Sekarang setelah RBNZ mulai melakukan pelonggaran, para ekonom memperkirakan pemotongan besar-besaran hingga akhir tahun karena ekonomi masih lesu setelah bertahun-tahun mengalami resesi.

Prospek untuk tahun 2025 adalah pemotongan suku bunga berkelanjutan karena inflasi telah kembali ke target, menurut sebagian besar ekonom.

Di Australia, risalah rapat kebijakan Reserve Bank of Australia baru-baru ini akan dipublikasikan pada hari Selasa, dengan para pedagang obligasi mengharapkan klarifikasi lebih lanjut tentang mengapa dewan penentu kebijakan tidak “secara eksplisit” membahas potensi kenaikan suku bunga pada rapat tersebut.

Gubernur RBA Michele Bullock mengonfirmasi pada konferensi persnya baru-baru ini bahwa kenaikan tidak dibahas, tetapi masih belum jelas apakah komentar tersebut berarti bank sentral telah mengambil sikap kebijakan yang tidak terlalu agresif.

Bullock terus menekankan bahwa ada tingkat ketidakpastian yang tinggi tentang prospek, dan bahwa tidak ada tindakan kebijakan yang dikesampingkan.

Tiga staf senior RBA juga akan tampil di depan publik selama minggu ini, dengan pidato pada hari Selasa oleh wakil gubernur bank sentral, Andrew Hauser, yang akan menjadi sorotan.

KOREA SELATAN

Bank sentral Korea Selatan dapat mempertimbangkan untuk akhirnya mengakhiri rentetan panjang mempertahankan suku bunga kebijakannya pada level tertinggi dalam 15 tahun ketika bertemu pada hari Jumat.

Bank of Korea enggan untuk terburu-buru menurunkan biaya pinjaman karena kekhawatiran tentang meningkatnya utang rumah tangga dan lonjakan pinjaman hipotek di negara tersebut.

Namun dengan inflasi utama yang mereda lebih cepat dari perkiraan pada bulan September, dan harga perumahan menunjukkan tanda-tanda mereda, pasar bertaruh bahwa perubahan kebijakan akan segera terjadi. Konsumsi dan investasi swasta sebagian besar tetap lemah, menambah alasan untuk penurunan suku bunga.

Ekonom Societe Generale Suktae Oh dan Kiyong Seong memperkirakan BOK akan melakukan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Oktober, dengan alasan risiko penurunan pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang jinak.

Terlepas dari apakah BOK memulai siklus pelonggarannya pada bulan Oktober atau November, pasar telah memperkirakan pemotongan sebesar 100 basis poin pada akhir tahun 2025, kata mereka.

JEPANG

Bank of Japan dijadwalkan mengadakan rapat manajer cabang pada hari Senin, di mana mereka akan merilis laporan ekonomi regional triwulanan. Analis akan mengamati laporan tersebut untuk melihat apakah perbaikan ekonomi dirasakan di seluruh negeri di tengah spekulasi mengenai waktu kenaikan suku bunga bank berikutnya.

Karena BOJ makin khawatir tentang prospek ekonomi, data pemerintah yang akan dirilis minggu depan mungkin akan mengirimkan beberapa sinyal yang mengkhawatirkan.

Pengeluaran rumah tangga, yang dijadwalkan untuk dirilis pada hari Selasa, diperkirakan akan turun 2,7% pada bulan Agustus dari tahun sebelumnya, menurut para ekonom yang disurvei oleh penyedia data Quick. Topan dan harga yang lebih tinggi kemungkinan akan membatasi aktivitas pengeluaran, para ekonom memperkirakan.

Lebih banyak data pada hari Selasa diperkirakan akan menunjukkan bahwa Jepang memiliki surplus giro berjalan sebesar 2,907 triliun yen ($19,78 miliar) pada bulan Agustus, menurut Quick, menyusut dari 3,193 triliun yen pada bulan Juli karena dampak apresiasi mata uang.

Kementerian Keuangan dijadwalkan melelang 900 miliar yen JGB 30 tahun pada hari Selasa, dan 2,3 triliun yen JGB lima tahun pada hari Kamis.

Pelaku pasar dapat memantau hasil penjualan obligasi negara berdurasi sangat panjang untuk setiap minat beli dari dana pensiun Jepang atau perusahaan asuransi jiwa yang biasanya cenderung berinvestasi di bagian kurva imbal hasil tersebut karena tingkat pengembalian yang lebih tinggi.

INDIA

Bank sentral India mengumumkan keputusannya pada hari Rabu.

Sebagian besar ekonom memperkirakan Reserve Bank of India akan mempertahankan suku bunga, tetapi beberapa melihat sedikit ruang untuk pemotongan, atau setidaknya sinyal yang lebih kuat bahwa perubahan kebijakan akan segera terjadi.

RBI memiliki banyak faktor yang perlu dipertimbangkan dalam keputusannya, termasuk pemotongan suku bunga yang lebih besar dari yang diharapkan oleh Fed, penurunan harga minyak, dan potensi pertumbuhan ekonomi global yang lebih lemah, kata analis Citi Research. Namun, pertumbuhan ekonomi domestik yang kuat dan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi selama periode September-November menunjukkan bahwa pemotongan suku bunga lebih mungkin dimulai tahun depan, kata mereka.

Sementara itu, ekonom Nomura berpendapat bahwa sudah waktunya bagi RBI untuk memulai siklus pelonggarannya, karena inflasi sekarang sejalan dengan target RBI sebesar 4%, sinyal pertumbuhan melemah, dan stabilitas keuangan tidak lagi menjadi faktor pembatas.

“Kami melihat perubahan kebijakan moneter di masa mendatang dan pemangkasan total sebesar 100bps dalam siklus ini,” kata mereka, dimulai dengan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 9 Oktober. “Pertanyaannya adalah apakah RBI akan bersikap proaktif, seperti yang kami harapkan, atau apakah akan mempertahankan sikap agresifnya.”

CHINA

Saat pasar di China dibuka kembali setelah libur nasional selama seminggu, investor akan mencermati tanda-tanda bahwa para pembuat kebijakan akan menindaklanjuti paket stimulus ekonomi mereka dengan langkah-langkah fiskal.

Pergeseran yang dirasakan oleh para pembuat kebijakan ke sikap pro-pertumbuhan telah memicu reli saham di China dan Hong Kong, dan para pedagang akan melihat apakah momentum tersebut akan berlanjut atau memudar.

Analis Citi yang dipimpin oleh Xiangrong Yu dan Xinyu Ji mengatakan bahwa minggu pertama setelah libur menawarkan kesempatan untuk penerapan kebijakan fiskal.

Jika para pembuat kebijakan memenuhi harapan, hal itu dapat menjaga agar pasar saham tetap menyala.

Thomas Mathews, kepala pasar di Capital Economics, melihat peluang bagi pasar ekuitas Tiongkok untuk mempertahankan kenaikan baru-baru ini dan bahkan mungkin memperpanjangnya dalam jangka pendek, tetapi prospek jangka panjang tetap cukup suram.

Tanpa reformasi struktural lebih lanjut, ekuitas Tiongkok mungkin sekali lagi terbukti menjadi “perangkap nilai,” dan reli tersebut mungkin berakhir dalam jangka pendek, kata kepala investasi global DWS Björn Jesch.

Data yang tersedia sedikit, dengan angka inflasi – yang akan dirilis pada hari Minggu, 13 Oktober – yang akan menjadi sorotan karena para pengamat mencari tanda-tanda bahwa masalah deflasi Tiongkok mulai mereda.

Ekonom HSBC memperkirakan inflasi harga konsumen utama akan meningkat menjadi 0,9% per tahun pada bulan September dari 0,6%, yang dipimpin oleh biaya makanan yang lebih tinggi. “Perjalanan yang kuat selama Festival Pertengahan Musim Gugur kemungkinan memberikan beberapa dukungan untuk harga layanan,” mereka menambahkan. Sementara itu, deflasi harga produsen kemungkinan semakin dalam, mereka memproyeksikan.

Data pasokan uang yang akan dirilis selama minggu ini dapat menunjukkan tanda-tanda positif dukungan kebijakan.

Para ekonom HSBC memperkirakan total pembiayaan sosial akan meningkat pada bulan September dan pinjaman yuan baru juga akan meningkat karena faktor musiman dan dukungan fiskal. “Kami memperkirakan penerbitan obligasi pemerintah akan tetap memberikan dukungan yang cukup besar untuk total pembiayaan sosial.”

TAIWAN

Pada hari Selasa, rilis data perdagangan dan inflasi berturut-turut pada bulan September