Negara-negara Perbatasan Paling Menderita Jika Suku Bunga Fed Mencapai 6 Persen

Pasar negara berkembang menghadapi masalah mereka karena para pedagang mempertimbangkan apakah suku bunga Federal Reserve AS akan naik setinggi 6%, level yang dapat menendang negara-negara yang lebih lemah ketika mereka turun, sementara jalur pertumbuhan global yang menyimpang dan pembukaan kembali China mungkin meredam beberapa pukulan. untuk yang lebih besar.

Ekspektasi di mana tingkat terminal Fed akan mencapai puncaknya telah meningkat dengan kecepatan yang sangat tinggi: Pasar menetapkan harga dalam kisaran 5,5%-5,75% untuk bulan September, sementara alat CME FedWatch menunjukkan peluang hampir 50% bagi band untuk mencapai 6% bulan itu.

Skala dan kecepatan pergerakan membuat pembacaan tidak nyaman bagi investor dalam mengembangkan saham, obligasi, dan mata uang yang sering tertekuk di bawah kenaikan tingkat global.

“Risiko repricing saat ini dalam tingkat dana fed terminal Fed menjadi mungkin 6% dalam waktu singkat adalah dalam konteks (the) tanggapan terhadap inflasi berjalan keras kepala jauh di atas target dalam lingkungan pertumbuhan PDB global yang melemah,” Satyam Panday , kata kepala ekonom pasar negara berkembang di S&P Global Ratings kepada Reuters.

“Campuran ini umumnya negatif bersih untuk pasar negara berkembang.”

Ekspektasi untuk kenaikan Fed lebih lanjut adalah untuk kenaikan 25 basis poin, tetapi Ketua Fed Jerome Powell pada hari Selasa membawa kecepatan yang lebih cepat kembali ke meja perundingan. Beberapa mengharapkan perjalanan yang mulus untuk sisa minggu ini, dengan laporan pekerjaan bulanan AS untuk bulan Februari memberi pasar lebih banyak bukti untuk dikunyah.

“Pengetatan Fed menuju 6% akan dengan tegas menguji ‘ambang rasa sakit’ historis untuk aset pasar negara berkembang,” kata ahli strategi UBS Manik Narain dalam sebuah catatan, memprediksi rupee India, yuan China dan peso Filipina dan Chili dapat melemah sebanyak 5% jika Fed menaikkan suku bunga menjadi 6%.

Analisis Barclays baru-baru ini menunjukkan kenaikan suku bunga Fed sebesar 50 basis poin akan meningkatkan volatilitas suku bunga, yang “pada awalnya akan lebih tidak stabil, karena biasanya disertai dengan kinerja buruk EM FX, yang dapat memicu peningkatan lebih lanjut dalam suku bunga EM.”

Analis di JPMorgan memperkirakan dolar melemah setelah tingkat terminal stabil, tetapi kenaikan Fed 50 basis poin “akan menjadi pergeseran rezim yang mendukung kekuatan USD yang terlalu besar.”
SAKIT PERBATASAN

“Pasar perbatasan adalah tempat Anda kemungkinan akan melihat beban pukulan” dari kenaikan suku bunga yang tajam, kata Sahil Mahtani, ahli strategi multi-aset di perusahaan investasi Ninety One.

Jumlah pasar negara berkembang yang lebih kecil dan lebih berisiko di mana investor meminta premi 10 poin persentase atau lebih dari safe-haven Treasury AS tetap stabil secara luas di sekitar 30 negara, dengan reli baru-baru ini tidak memberikan bantuan, menurut temuan analis di Tellimer. Negara-negara ini, termasuk Kenya, Mesir, dan Pakistan, pada dasarnya terkunci dari pasar modal.

Tetapi pasar pendapatan tetap lokal di negara berkembang yang lebih besar juga akan merasakan kesulitan. Lingkungan suku bunga Fed 6% di samping inflasi yang masih panas memang membuat suku bunga jangka pendek di Chili dan India serta Polandia, Republik Ceko, dan Hongaria menjadi paling rentan, demikian temuan UBS.

Aliran ke EM melonjak di bulan Januari tetapi melambat menjadi merangkak di bulan Februari, menandakan peringatan bagi investor. Data Citi menunjukkan pada hari Senin bahwa arus keluar berlanjut minggu lalu, dengan uang riil meninggalkan Amerika Latin dan Eropa yang sedang berkembang, Timur Tengah dan Afrika sementara uang panas, atau modal spekulatif, meninggalkan Asia dan Latam.

Investor, terutama di sisi ekuitas, dapat melihat pembukaan kembali China agak mengimbangi penurunan yang membayangi di Amerika Serikat dan beberapa bobot historis suku bunga Fed di pasar negara berkembang.

Saham-saham baru (.MSCIEF) naik hanya 2% tahun ini setelah gabungan penurunan 26% dari dua sebelumnya dan secara luas tertinggal dari rekan-rekan maju. Ekuitas China dapat menyediakan tempat yang aman dalam skenario suku bunga dana 6%, kata UBS.

Alam semesta pasar berkembang menjadi lebih Asia-sentris daripada peningkatan tajam tingkat global sebelumnya berarti bahwa investor tidak dapat “melihat buku teks sejarah” menurut Nuno Fernandes, manajer portofolio yang berbasis di New York untuk Strategi Ekuitas Kekayaan Berkembang GW&K.

China menyumbang hampir sepertiga dalam benchmark ekuitas EM (.MSCIEF) dan hampir 5% dalam indeks mata uang keras pendapatan tetap (.JPMEGD), yang mendukung kelas aset.

“Investor dikondisikan untuk berpikir bahwa risiko ekor EM muncul dalam konteks siklus kenaikan suku bunga AS yang agresif,” kata Mahtani dari Ninety One. “Saya pikir berbahaya untuk mengatakan kali ini berbeda, tapi rasanya kali ini tidak terlalu mekanis.”