Pasar Mata Uang Berada dalam Kondisi yang Sangat Dingin, Pemotongan Suku Bunga dan Trump Bisa Mencairkannya

Trader dan investor menantikan tingkat suku bunga global

pemangkasan suku bunga dan pemilu AS yang berlangsung sengit menyeret pasar mata uang dunia dari masa tenang terdalamnya dalam hampir empat tahun.

Ukuran volatilitas historis dan ekspektasi – seberapa banyak harga bergerak selama periode waktu tertentu – telah tenggelam dalam beberapa bulan terakhir karena bank sentral terbesar di dunia terjebak dalam pola bertahan, sehingga membuat para pedagang Valas tidak dapat melakukan pergerakan yang berbeda antara imbal hasil obligasi regional tempat mereka berkembang.

Pengukur volatilitas mata uang Deutsche Bank yang diikuti dengan cermat berada pada titik terendah dalam dua tahun, dan tidak jauh dari tingkat sebelum pandemi.

“Musiknya tidak diputar di FX sepanjang tahun ini,” kata Andreas Koenig, kepala FX global di Amundi, manajer aset terbesar di Eropa. “Suku bunga AS (pasar obligasi) naik dan turun, tapi suku bunga lainnya mengikuti, dan oleh karena itu kita tidak memiliki perubahan dalam perbedaannya.”

“Siapa yang melakukan pemotongan terlebih dahulu dan seberapa jauh…dan kemudian pemilu AS, akan menjadi peristiwa FX, peristiwa makro yang besar,” kata Koenig.

Bank-bank sentral perlahan mulai bergerak. Bank Nasional Swiss pada bulan Maret adalah bank sentral besar pertama yang menurunkan biaya pinjaman pada siklus ini.
Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of England diperkirakan akan menyusul pada akhir tahun ini.

Meskipun imbal hasil AS telah meningkat dalam beberapa hari terakhir karena investor mengekang spekulasi penurunan suku bunga The Fed setelah data yang lebih kuat dari perkiraan, sebagian besar imbal hasil obligasi zona euro juga mengikuti tren yang sama.

“Apa yang akan menyebabkan volatilitas nyata adalah meningkatnya diferensiasi antar bank sentral,” kata Samuel Zief, kepala strategi FX global di JPMorgan Private Bank, meskipun ia mengatakan hal itu tidak mungkin terjadi pada paruh pertama tahun ini, karena inflasi Eropa dan AS mengikuti kenaikan. jalur yang secara umum serupa.

KARTU TRUMP

Donald Trump juga tampak besar, tahun lalu melontarkan gagasan 10%
tarif impor universal jika mantan Presiden AS tersebut kembali menjabat di Gedung Putih dan pada bulan Februari menambahkan bahwa ia dapat mengenakan tarif sebesar 60% atau lebih pada barang-barang Tiongkok.

“Tarif, pajak tambahan, berarti dolar bisa menjadi lebih kuat,” kata Themos Fiotakis, kepala strategi FX global di Barclays, seraya menambahkan bahwa euro dan yuan Tiongkok kemungkinan akan menderita.

Barclays berpendapat dolar bisa menguat 3% karena tarif jika Trump berhasil menjabat untuk kedua kalinya dan bahkan mengatakan euro bisa turun hingga setara dengan mata uang AS.

Trump dan Joe Biden saat ini bersaing ketat, menunjukkan peningkatan volatilitas di pasar mata uang global senilai $7,5 triliun per hari karena jajak pendapat yang berayun menjelang pemilu November.

Oliver Brennan, ahli strategi volatilitas valas di BNP Paribas, mengatakan opsi, yang memungkinkan investor bertaruh pada harga mata uang, menunjukkan bahwa para pedagang bersiap menghadapi pergerakan peso Meksiko, zloty Polandia, dan yuan, yang semuanya jatuh setelah kemenangan Trump pada tahun 2016.

“Volatilitas dalam rentang 9 bulan hingga satu tahun (untuk ketiga mata uang tersebut) tinggi banget, dan karena sekarang tidak terjadi apa-apa, volatilitasnya rendah banget,” ujarnya.

“Jika Anda melihat mata uang apa pun, ada kekusutan pada pemilu November, namun kekusutan sangat besar pada ketiga mata uang tersebut.”

TIDAK LAYAK DIPERDAGANGKAN
Untuk saat ini, penurunan volatilitas membatasi peluang.

“Melihat risiko kami saat ini, alokasi mata uang terhadap mata uang jauh lebih sedikit dibandingkan rata-rata jangka panjang,” kata Jamie Niven, manajer portofolio senior di Candriam.

Hal ini terutama berlaku pada pasangan mata uang tertentu. “Saat ini tidak ada gunanya memperdagangkan euro-sterling,” kata Yusuke Miyairi, ahli strategi di Nomura. Volatilitas pasangan mata uang ini berada pada titik terendah sejak tahun 2006 .
Namun, ada tanda-tanda pergerakan suku bunga mulai mendorong volatilitas.

Bank of Japan menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam 17 tahun pada bulan Maret, namun hal tersebut tidak menghentikan jatuhnya yen mendekati level terendah sejak tahun 1990 karena para pedagang menyadari bahwa biaya pinjaman Jepang akan tetap mendekati nol.

Para ahli strategi mengatakan hal ini menyebabkan perubahan pada mata uang Asia termasuk yuan Tiongkok, yang menunjukkan bagaimana fluktuasi di satu bidang dapat mempengaruhi pasar.

Intervensi langsung oleh otoritas Jepang untuk menopang mata uang mereka dapat memberikan dampak lain.

Di Eropa, penurunan suku bunga di Swiss membantu euro membukukan kenaikan kuartalan terbesar terhadap franc sejak mata uang tunggal tersebut diciptakan.
Sementara itu, investor melakukan apa yang mereka bisa.

“Jika volatilitas rendah, kami menemukan strategi carry trade sangat menarik,” kata Guillaume Rigeade, salah satu kepala pendapatan tetap di Carmignac, mengacu pada perdagangan di mana investor meminjam mata uang dengan suku bunga rendah untuk membeli mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi.

Dia mengatakan volatilitas yang rendah juga membuat lebih murah untuk melakukan lindung nilai terhadap portofolio ekuitas atau obligasi.

Bagi Zief dari JPMorgan, ada saat-saat yang lebih buruk. “Setidaknya kita mempunyai lingkungan di mana ya, volatilitasnya rendah, tapi ada carry trade,” katanya. “Volatilitas rendah dengan suku bunga yang sangat rendah…bahkan lebih buruk lagi.”