Pemulihan Euro Membuat Dolar tidak Merusak Prospek Suku Bunga ECB
Euro telah bertahan untuk tidak jatuh ke paritasnya dengan dolar untuk saat ini, berkat latar belakang ekonomi yang lebih baik, dan leganya para pembuat kebijakan di Bank Sentral Eropa (ECB) yang mungkin kesulitan untuk melepaskan diri dari prospek kebijakan moneter Federal Reserve.
Sebulan yang lalu, jatuhnya euro ke posisi terendah dalam lima bulan memicu pembicaraan di kalangan analis tentang kembalinya paritas terhadap dolar karena kerapuhan zona euro kontras dengan ketahanan ekonomi AS yang mendorong dolar dan mendorong investor untuk menarik kembali Federal Reserve. Taruhan penurunan suku bunga cadangan.
Tingkat suku bunga di kawasan euro yang lebih rendah dibandingkan dengan Amerika Serikat masih menjadi hambatan, namun euro nampaknya memiliki pijakan yang lebih kuat berkat membaiknya latar belakang makro.
Survei manajer pembelian terbaru, misalnya, menunjukkan aktivitas bisnis di zona euro berkembang lebih cepat dibandingkan di Amerika Serikat pada bulan April untuk pertama kalinya dalam setahun.
Hal ini telah membantu euro pulih sekitar 1,7% dari posisi terendah bulan April menjadi sekitar $1,0708.
“Kami mulai melihat perbedaan antara kinerja ekonomi semakin dekat, sehingga memberikan bantuan kepada euro,” kata Fiona Cincotta, ahli strategi pasar di City Index.
“Hal ini juga menjadi alasan bagi ECB untuk merasa lega dan menjadi alasan bagi mereka untuk lebih santai juga. Sepertinya sejauh ini kondisi mereka sudah cukup baik.”
Indeks kejutan ekonomi Citi untuk zona euro cenderung lebih rendah dalam beberapa minggu terakhir, namun pada angka 27, berada di wilayah positif, seiring dengan membaiknya aktivitas bisnis dan pertumbuhan. Sebaliknya, indeks AS telah jatuh di bawah nol untuk pertama kalinya sejak awal tahun 2023, karena data penting seperti pertumbuhan dan lapangan kerja tidak sesuai ekspektasi.
Berdasarkan bobot perdagangan, euro naik 0,5% tahun ini dan tidak jauh dari rekor tertinggi tahun 2023. Hal ini sebagian besar disebabkan oleh pelemahan mata uang seperti yuan Tiongkok dan yen Jepang.
Hal ini memberikan gambaran yang tidak terlalu negatif terhadap euro dibandingkan hanya melihat melalui kacamata dolar karena hal ini menetralisir beberapa inflasi yang diimpor.
GORILLA DI DALAM KAMAR
Namun, pelemahan euro yang berkelanjutan dapat meningkatkan harga impor dan menghidupkan kembali inflasi, sehingga membatasi ruang lingkup ECB untuk menurunkan suku bunga.
Euro telah kehilangan sekitar 2,5% terhadap dolar tahun ini dan ECB, yang tidak menargetkan nilai tukar, tidak dapat dengan mudah mengabaikan pelemahan lebih lanjut.
“Sampai batas tertentu, data dan keputusan kami secara alami dipengaruhi oleh The Fed. Kami tidak bekerja dalam ruang hampa. Dengan Dolar, The Fed, secara kiasan, adalah gorila di dalam ruangan,” kata Gubernur Bank Sentral Austria Robert Holzmann. Handelsblatt dalam sebuah wawancara yang diterbitkan pada 8 Mei.
Faktor-faktor lain seperti lonjakan harga minyak, atau memburuknya ketegangan geopolitik dapat melemahkan kawasan euro dengan kembali melemahkan prospek pertumbuhan dan memperbesar dampak inflasi akibat melemahnya mata uang.
Saat ini, pasar menunjukkan para pedagang yakin ECB akan melakukan pemotongan tiga perempat poin, sehingga suku bunga acuan menjadi sekitar 3,25% pada akhir tahun. The Fed diperkirakan akan memangkas suku bunga sebanyak dua kali saja, ke kisaran 4,75-5,25%, sehingga premi suku bunga AS dibandingkan zona euro berada pada 175 basis poin.
Beberapa analis berpendapat bahwa tiga kali pemotongan suku bunga oleh ECB dan tidak adanya pemotongan oleh The Fed pada tahun ini, menyebabkan kesenjangan menjadi 213bps, mungkin akan membuat euro kembali ke paritas, yang dapat menjadi peringatan bagi ECB jika pelemahan mata uang mengancam untuk memicu inflasi.
Euro terakhir kali mencapai paritas sekitar Agustus 2022, ketika selisih suku bunga antara kedua bank sentral tersebut adalah 238 bps.
“Jika pasar memperkirakan penurunan suku bunga The Fed untuk tahun ini dan mendorong penurunan tersebut hingga tahun depan, dan perkiraan ECB tetap pada level saat ini, paritas menjadi sebuah kemungkinan dan langkah seperti itu akan cukup untuk membuat ECB menunda siklus pelonggarannya. Athanasios Vamvakidis, kepala penelitian valas global G10 di BofA, mengatakan.
Neil Mehta, manajer portofolio di BlueBay Asset Management, mengatakan pasar mata uang adalah tempat di mana perbedaan suku bunga akan terlihat paling jelas, dengan dolar kemungkinan besar akan menjadi pemenang, dan paritas untuk euro juga mungkin terjadi.
“Ini bukan kasus dasar, tapi kami melihat risikonya cenderung ke arah itu. Kami pikir langkah pertama adalah $1,05,” katanya.
