Take Five: Awal yang tenang di tahun 2024? Mustahil

Tidak ada banyak waktu untuk melupakan pesta Tahun Baru: rilis data ekonomi AS dan data utama inflasi kawasan euro yang paling diawasi ketat akan dirilis pada minggu depan, menunjukkan awal yang sibuk di tahun 2024.

Dengan tingginya harapan bagi bank-bank sentral besar untuk segera menurunkan suku bunganya, euforia pasar keuangan akan segera diuji, sementara waktu kenaikan suku bunga Bank of Japan tetap menjadi fokus.

Inilah pandangan Anda menjelang minggu perdagangan pertama tahun baru bersama Kevin Buckland di Tokyo, Yoruk Bahceli di Amsterdam, Ira Iosebashvili di New York dan Dhara Ranasinghe di London.
1/ GOLDILOCK, TETAP DI SELURUHNYA

Kesehatan pasar tenaga kerja AS sangat penting untuk mengukur apakah skenario Goldilocks berlanjut hingga tahun 2024, sehingga laporan upah non-pertanian bulan Desember yang dirilis pada hari Jumat menjadi sorotan.

Pertumbuhan ekonomi telah melambat dan inflasi mereda, memicu reli lintas aset secara besar-besaran dan memungkinkan Federal Reserve untuk memperkirakan penurunan suku bunga lebih lanjut pada tahun 2024. Pada saat yang sama, perekonomian hanya menunjukkan sedikit bukti bahwa kebijakan moneter yang lebih ketat selama berbulan-bulan akan melahirkan dampak buruk. penurunan yang parah.

Tanda-tanda penyimpangan dari skenario tersebut – dalam bentuk pertumbuhan lapangan kerja yang sangat kuat atau penurunan lapangan kerja secara tiba-tiba – dapat menggoyahkan kepercayaan investor terhadap soft landing.

Ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan perekonomian AS menambah 158.000 pekerjaan di bulan Desember dibandingkan 199.000 di bulan November.

2/ KEJUTAN INFLASI?

Yang membuat pasar senang, data yang juga dirilis pada hari Jumat diperkirakan menunjukkan inflasi zona euro meningkat pada bulan Desember untuk pertama kalinya sejak bulan April.

Jajak pendapat Reuters menunjukkan inflasi melonjak menjadi 3% dari 2,4% pada bulan November, menghentikan penurunan tajam yang menyebabkan inflasi berada di bawah ekspektasi selama tiga bulan berturut-turut.

Para ekonom memperkirakan kenaikan ini sebagian besar disebabkan oleh langkah-langkah dukungan energi tahun lalu, khususnya di Jerman, di mana pemerintah telah menanggung tagihan gas rumah tangga, yang berarti “dasar” yang lebih rendah untuk membandingkan harga pada bulan Desember 2023.

Jadi, investor harus menyaring data untuk menilai bagaimana perkembangan tekanan harga saat ini. Kejutan kenaikan suku bunga apa pun akan membuat bingung para pedagang yang mengharapkan penurunan suku bunga ECB sebanyak enam perempat poin pada tahun 2024.

Kabar baiknya: inflasi inti, tidak termasuk harga pangan dan energi yang berfluktuasi, akan terus menurun. Ukuran tersempit diperkirakan turun menjadi 3,4%, yang merupakan terendah sejak Maret 2022.

3/ TANDA PERINGATAN

Apa yang naik, pasti turun.

Kegembiraan penurunan suku bunga berarti pasar mengawali tahun baru dengan penuh semangat – saham-saham berada pada titik tertingginya selama lebih dari setahun, imbal hasil obligasi pemerintah berada pada titik terendah dalam beberapa bulan.

Mungkin rasa berpuas diri terlalu kuat mengingat meningkatnya risiko geopolitik, prospek meningkatnya gagal bayar perusahaan, dan pemilihan umum penting yang dimulai di Taiwan pada 13 Januari.

Pengukur ketakutan pasar yang terkenal, indeks VIX, mencapai titik terendah dalam tiga tahun pada bulan Desember, dan indikator volatilitas pasar MOVE Treasury jauh di bawah puncaknya pada bulan Maret.

Beberapa hari mendatang akan menguji kepercayaan investor. Dan jika tahun baru adalah momen untuk merenungkan tahun yang telah berlalu, jangan lupakan hal-hal yang tidak terduga (krisis perbankan, perang Hamas-Israel, hasil pemilu Argentina) yang mengejutkan banyak orang.

4/ Elang TERSEMBUNYI?

Pertaruhan yang berkembang mengenai berakhirnya kebijakan suku bunga negatif Bank of Japan berhasil digagalkan pada bulan Desember, ketika bank tersebut tetap mengambil sikap dovish.

Namun Gubernur Kazuo Ueda, yang memiliki kecenderungan terhadap hal-hal yang tidak terduga, memberikan tawaran yang menggiurkan kepada kelompok garis keras, dengan mengatakan bahwa “secara umum” penarikan stimulus dapat mencakup unsur kejutan.

Jadi, meskipun pesan yang muncul di permukaan masih berupa kesabaran, yang didukung oleh data yang menunjukkan berkurangnya tekanan inflasi, komentar dari BOJ menjelang pertemuannya pada tanggal 23 Januari menjadi fokus.

Faktanya, dalam wawancara tanggal 27 Desember, Ueda kembali mengisyaratkan bahwa hasil negosiasi upah musim semi tidak penting untuk perubahan sikap hawkish, dan bahwa “cukup banyak informasi” dapat diperoleh dari pertemuan manajer cabang regional BOJ pada pertengahan tahun ini. Januari.

5/ TARGET SAMA, TANTANGAN LEBIH BESAR

Dengan perekonomian Tiongkok yang berada pada jalur yang tepat untuk memenuhi sasaran pertumbuhan sebesar 5% pada tahun 2023, para penasihat pemerintah tampaknya yakin untuk menyerukan target yang sama pada tahun 2024.

Namun masalah besarnya adalah tidak akan ada perbandingan tahunan yang sama bagusnya dengan kemerosotan lockdown akibat COVID pada tahun 2022.

Hal ini berarti pilihan yang sulit bagi para pengambil kebijakan, terutama dalam hal menambah utang, seiring dengan upaya Beijing untuk beralih dari pembangunan yang didorong oleh konstruksi ke pertumbuhan yang didorong oleh konsumsi.

Investor, yang mengharapkan lebih banyak stimulus, akan mengamati berita utama Tiongkok dengan cermat dalam beberapa hari ke depan. Permintaan dalam negeri masih lemah dan pasar properti, dimana 70% kekayaan rumah tangga diparkir, berada di ambang kehancuran.

Target pertumbuhan resmi belum akan diumumkan hingga bulan Maret, namun langkah-langkah yang diambil sebelum bulan tersebut akan menunjukkan banyak hal mengenai strategi Tiongkok – dan risiko kegagalan peringkat terhadap ancaman Moody’s.