Wall Street Bertaruh Optimis Pada Ekonomi
Sebut saja pasar yang melihat sisi positif.
Dalam beberapa minggu terakhir, data pemerintah menunjukkan hasil yang beragam, memperlihatkan peningkatan lapangan kerja yang mengecewakan sekaligus pertumbuhan ekonomi yang kuat. Namun, investor AS berfokus pada sisi positif, dengan bertaruh besar pada saham-saham yang menunjukkan keyakinan kuat bahwa ekonomi akan terus melaju.
Indeks Dow Jones Industrial Average mencatatkan awal tahun terbaik sejak 2003. Permintaan investor sangat kuat terutama untuk saham perusahaan yang rentan terhadap fluktuasi ekonomi, seperti perusahaan ritel. Meskipun ada ekspektasi penurunan suku bunga lebih lanjut, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang tetap tinggi—tanda bahwa investor tidak mengharapkan resesi yang akan memicu penurunan suku bunga yang lebih dalam.
Investor umumnya menjelaskan optimisme mereka dengan dua cara: Pertama, mereka berpikir data ekonomi terkini cukup menggembirakan, dengan perlambatan pertumbuhan lapangan kerja sebagian besar disebabkan oleh penurunan imigrasi dan PHK pemerintah, bukan karena penurunan tajam permintaan tenaga kerja sektor swasta. Kedua, mereka berharap ekonomi dapat membaik dari sini, sebagian berkat berkurangnya ketidakpastian kebijakan perdagangan dan dampak tertunda dari pemotongan pajak tahun lalu.
“Kita melihat pertumbuhan riil dan nominal yang tangguh di AS,” kata Blerina Uruçi, kepala ekonom AS di T. Rowe Price, “jadi, pasar saham akan berkinerja baik dalam lingkungan tersebut secara historis.”
Prospek optimis Wall Street terlihat jelas pada hari Jumat.
Data baru menunjukkan bahwa ekonomi menambah 50.000 pekerjaan yang disesuaikan secara musiman pada bulan Desember, di bawah ekspektasi ekonom untuk peningkatan 73.000. Penambahan pekerjaan untuk dua bulan sebelumnya juga direvisi lebih rendah sebesar 76.000.
Namun demikian, saham menguat, dengan Dow mendekati angka 50.000. Alasan utamanya adalah beberapa aspek yang lebih cerah dari laporan tersebut, termasuk penurunan tingkat pengangguran, yang oleh sebagian orang dianggap sebagai ukuran terbaik kekuatan pasar tenaga kerja.
Sebagai pertanda yang menggembirakan bagi investor, kenaikan pasar saham baru-baru ini bersifat luas—tidak hanya didorong oleh sektor teknologi, seperti yang terjadi selama beberapa tahun terakhir.
Faktanya, teknologi informasi merupakan sektor dengan kinerja terburuk kedua di S&P 500 bulan ini, hanya mengungguli sektor utilitas. Empat sektor dengan kinerja terbaik adalah material, barang konsumsi non-esensial, industri, dan energi—semuanya dianggap sangat sensitif terhadap prospek pertumbuhan.
Salah satu pendorong bagi saham adalah ekspektasi akan lebih banyak penurunan suku bunga tahun ini. Saham siklikal mulai berkinerja lebih baik bulan lalu setelah Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengisyaratkan keterbukaan untuk lebih banyak penurunan suku bunga jika ada tanda-tanda lebih lanjut tentang kelemahan di pasar tenaga kerja.
Investor juga jauh lebih optimis tentang prospek dari Washington, D.C., tahun ini, dengan pemilihan paruh waktu November yang memberikan tekanan pada Presiden Trump untuk mengejar kebijakan yang lebih ramah pertumbuhan setelah perang dagang tahun lalu. Dalam beberapa minggu terakhir, pemerintahan Trump telah mendorong agenda keterjangkauan, mengurangi beberapa tarif sambil memperkenalkan kebijakan yang bertujuan untuk menurunkan suku bunga hipotek.
Trump juga mengemukakan gagasan untuk menggunakan pendapatan dari tarif untuk mendanai pengembalian pajak kepada wajib pajak — sebuah gagasan yang diyakini beberapa investor pada akhirnya dapat memperoleh daya tarik meskipun awalnya mendapat sambutan dingin dari anggota Kongres dari Partai Republik. Pada saat yang sama, potensi putusan Mahkamah Agung yang menentang beberapa tarif Trump juga akan disambut baik di Wall Street.
Optimisme tentang perekonomian tidak hanya tercermin dalam saham. Obligasi telah mengirimkan sinyal serupa, dengan kesenjangan yang melebar antara imbal hasil obligasi Treasury jangka pendek dan jangka panjang, atau yang dikenal di Wall Street sebagai kurva imbal hasil yang semakin curam.
Sejak akhir Juli, taruhan pada penurunan suku bunga telah menyebabkan imbal hasil obligasi 2 tahun turun lebih dari 0,4 poin persentase menjadi sedikit di atas 3,5%. Imbal hasil obligasi 10 tahun telah turun kurang dari 0,2 poin persentase menjadi sedikit di bawah 4,2%.
Investor mengatakan ada beberapa kemungkinan penjelasan untuk kesenjangan yang semakin lebar, termasuk beberapa yang negatif. Hal itu termasuk meningkatnya kekhawatiran di Wall Street tentang apakah The Fed dapat mempertahankan independensinya di tengah tekanan dari Trump untuk memangkas suku bunga secara tajam.
Namun, sebagian besar investor melihat kurva yang semakin curam sebagai tanda positif. Imbal hasil obligasi pemerintah sebagian besar mencerminkan ekspektasi tentang rata-rata suku bunga yang ditetapkan oleh The Fed selama masa berlaku obligasi. Ketika The Fed memangkas suku bunga, hal itu cenderung menurunkan imbal hasil jangka pendek. Tetapi imbal hasil jangka panjang dapat tertinggal, selama pertumbuhan ekonomi solid dan investor melihat risiko bahwa suku bunga dapat naik lagi di masa depan.
“Pertumbuhan AS terus berada di posisi yang sangat baik,” kata Olumide Owolabi, kepala tim suku bunga AS di Neuberger Berman. “Akan sulit bagi [imbal hasil jangka panjang] untuk diperdagangkan serendah ini ketika ekonomi tumbuh dengan kecepatan seperti sekarang.”
Beberapa investor berpendapat bahwa pasar mungkin mencerminkan terlalu banyak kepercayaan diri.
Brian Jacobsen, kepala strategi ekonomi di Annex Wealth Management, mengatakan bahwa keuntungan perusahaan dapat terpengaruh jika bisnis mulai melakukan investasi berlebihan karena insentif pajak baru atau kekhawatiran kalah bersaing dengan pesaing dalam pengembangan kecerdasan buatan.
“Saya pikir prospek ekonomi positif, tetapi kekhawatiran terbesar saya adalah hal itu sudah tercermin dalam harga pasar,” katanya.
