Sterling Menghadapi Rintangan Ekonomi dan Pemilu Setelah Tahun yang Luar Biasa

Sterling baru saja mengalami tahun terbaiknya terhadap dolar sejak tahun 2017, namun pelemahan ekonomi dan ketidakpastian pemilu membuat kinerja sterling tidak mungkin terulang kembali.

Tidak sulit untuk melihat mengapa investor berbondong-bondong kembali ke mata uang Inggris setelah mencapai rekor terendah 16 bulan yang lalu: kondisi perekonomian lebih baik dari yang dikhawatirkan, inflasi yang tinggi berarti Bank of England akan menunggu lebih lama dibandingkan bank-bank sejenis lainnya dengan melakukan pelonggaran moneter dan daya tarik dolar berkurang karena ekspektasi penurunan suku bunga AS lebih awal.

Pound, diperdagangkan mendekati $1,28, naik hampir 6% tahun lalu terhadap dolar – menjadikannya mata uang utama dengan kinerja terbaik kedua setelah franc Swiss.

Angka ini juga jauh dari titik terendah sepanjang masa di $1,0327 seperti yang dicapai pada tahun 2022 ketika Perdana Menteri Liz Truss mengguncang pasar dengan mengusulkan pemotongan pajak yang tidak didanai.

Meskipun hal ini menempatkan sterling pada posisi yang lebih kuat menjelang tahun pemilu, pendorong reli tersebut kehilangan momentum.

Yang pertama adalah memudarnya dampak perbedaan suku bunga, yang merupakan pengaruh besar pada pasar mata uang global senilai $7,5 triliun per hari.

Jane Foley, kepala strategi mata uang di Rabobank, mengatakan bahwa walaupun persepsi bahwa BoE akan tertinggal dari pelonggaran kebijakan Bank Sentral Eropa dan Federal Reserve telah mendorong sterling, tema ini “telah menjadi kacau” oleh data ekonomi terbaru.

Inflasi harga konsumen Inggris turun tajam menjadi 3,9% pada bulan November dan produk domestik bruto Inggris direvisi turun untuk menunjukkan kontraksi 0,1% pada kuartal ketiga.

Inggris mungkin sudah berada dalam resesi, dan negara ini mengalami pemulihan terlemah kedua dari pandemi COVID-19 di Kelompok Tujuh setelah Jerman.

Data tersebut mendorong para pedagang untuk mengedepankan ekspektasi penurunan suku bunga BoE yang pertama, dengan pasar sekarang sepenuhnya memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Mei dibandingkan dengan bulan Agustus beberapa minggu yang lalu.

“Keuntungan Cable mulai terlihat sedikit lebih kompleks,” kata Foley, mengacu pada nilai tukar pound/dolar.

“Tanpa inflasi yang lebih tinggi atau pertumbuhan yang lebih kuat, kita bisa melihatnya berada di bawah $1,30. Sampai data ini dirilis, saya lebih yakin kita akan mencapai $1,30.”

Sterling secara tradisional dipandang sebagai “mata uang berisiko”, bergerak sejalan dengan aset-aset lain, biasanya ekuitas, dan kenaikannya baru-baru ini terjadi ketika indeks saham dunia MSCI (.MIWO00000PUS) menuju level tertinggi dalam dua tahun.

Dengan valuasi yang semakin melebar, pembalikan saham global akan menjadi risiko lebih lanjut bagi pound.

Kepala penelitian mata uang Eropa HSBC, Dominic Bunning, mengatakan kenaikan sterling dari $1,20 pada bulan Oktober menjadi $1,27 pada akhir November “sepenuhnya tidak dapat dibenarkan” dari sudut pandang perbedaan suku bunga.

“Tentu saja, jika Anda membandingkannya dengan pasar ekuitas, maka hal ini terlihat jauh lebih masuk akal,” katanya. “Itulah pertarungan yang sedang berlangsung. Saat ini penggerak ekuitas sedang menang, namun kami ragu apakah hal tersebut dapat bertahan.”

Dia memperkirakan sterling akan melemah menuju $1,20 tahun ini karena pelemahan ekonomi Inggris, yang berarti penurunan sebanyak 6% dari level saat ini.

BERBICARA POLITIK

Kemungkinan sumber ketidakstabilan lainnya adalah pemilu Inggris, yang harus dilaksanakan pada Januari 2025, namun diperkirakan terjadi tahun ini, dengan jajak pendapat yang mendukung oposisi Partai Buruh.

Pemilihan waktu pemungutan suara dapat mempengaruhi sterling dengan mempengaruhi waktu penurunan suku bunga karena BoE berusaha untuk tidak terlihat mempengaruhi suasana negara menjelang pemilu, kata Foley dari Rabobank.

Mungkin juga ada kehati-hatian menjelang anggaran 6 Maret, yang mungkin berisi pemotongan pajak baru, menurut media lokal.

Michael Metcalfe, kepala strategi makro State Street Global Markets, menganggap para politisi mungkin telah belajar dari kegagalan anggaran Truss.

“Menuju tahun pemilu, itu berarti janji-janji bantuan fiskal akan bersifat moderat dan didanai,” katanya.

Yang pasti, tidak semua orang memperkirakan pelemahan sterling di masa depan, ketidakpastian ekonomi global berarti konsensus di antara para peramal cuaca jauh lebih sedikit dibandingkan tahun lalu.

Goldman Sachs misalnya, memperkirakan pound berada pada $1,35 dalam waktu 12 bulan, didorong oleh pasar obligasi pemerintah yang lebih tenang dan harga ekuitas yang tinggi.