Dorongan Investor Kecil Italia Mundur Ketika Penurunana Suku Bunga ECB Dimulai

Elisabetta Trevisan, seorang guru berusia 50 tahun dari Venesia, berencana menggunakan pembayaran bunga dari obligasi Italia bagi penabung kecil untuk membantu menyekolahkan kedua putranya ke universitas.

Tiga obligasi yang dibelinya seharga 40.000 euro ($43.100) memiliki kupon tahunan hingga 4,5%, sebuah kenaikan yang sehat dibandingkan opsi tabungan lainnya, dengan pembayaran setiap tiga atau enam bulan.

“Dengan tingkat bunga tahunan 0,001% dari rekening bank saya, saya akan mendapat empat sen!”, kata Trevisan kepada Reuters.

Trevisan adalah satu dari ribuan warga Italia biasa yang membeli sebagian utang publik Roma sebesar 2,4 triliun euro pada tahun 2023, karena tertarik dengan imbal hasil yang menarik dan takut inflasi yang tinggi dapat mengikis nilai uang mereka.

Pemerintah – yang mengelola rasio utang terhadap PDB sekitar 140%, yang terbesar kedua di zona euro – memanfaatkan gelombang tersebut, menyadari bahwa penabung kecil cenderung tidak mengeluarkan uang mereka dalam potensi krisis dan kepercayaan mereka pada utang Roma. mendorong investor asing.

Kampanye ini berhasil dengan pangsa BTP atau Buoni del Tesoro Poliennali (obligasi negara jangka menengah dan panjang) yang dipegang oleh pembeli ritel domestik melonjak dari 6% pada pertengahan tahun 2022 menjadi 13,5% pada bulan Oktober, yang merupakan level tertinggi sejak tahun 2014, Bank data Italia menunjukkan.

Namun, para analis memperingatkan bahwa tren ini akan berkurang tahun ini, kemungkinan melemahkan pilar utama strategi Departemen Keuangan untuk mencari pembeli bagi salah satu tumpukan utang publik terbesar di dunia.

Hal ini, kata mereka, terutama karena prospek penurunan suku bunga Bank Sentral Eropa mungkin akan membuat imbal hasil obligasi pemerintah Italia kurang menarik bagi penabung kecil.

Pada saat yang sama, bank-bank, yang kesulitan bersaing dengan negara untuk mendapatkan uang tunai dari nasabahnya, mungkin akan memberikan imbalan yang lebih besar kepada simpanan melalui suku bunga yang lebih tinggi daripada terus mengeluarkan dana ketika nasabah mereka membeli BTP.

“Setelah tahun 2023 dengan permintaan yang sangat besar dari investor ritel, kemungkinan besar kekuatan tahun lalu tidak akan terulang,” kata Luca Cazzulani, kepala penelitian strategi di UniCredit.

Ia memperkirakan bahwa investor kecil di negara dengan ekonomi terbesar ketiga di zona euro ini kemungkinan akan membeli obligasi pemerintah sebesar 30-40 miliar euro pada tahun 2024, jumlah yang cukup besar dibandingkan dengan jumlah yang sama.
Negara-negara lain di Eropa, namun jauh di bawah angka tahun lalu yang mencapai lebih dari 100 miliar.

Filippo Mormando, ahli strategi di bank Spanyol BBVA, memperkirakan setidaknya 70 miliar euro pembelian ritel tahun ini.

“Mengingat rekor permintaan yang terlihat pada tahun lalu, penurunan moderat pada tahun 2024 bukanlah hal yang mengejutkan atau mengkhawatirkan,” kata sumber yang mengetahui manajemen utang.

PENGECUALIAN ITALIA

Secara absolut, investor ritel, khususnya investor non-profesional, memiliki utang negara Italia sebesar 320 miliar euro pada Oktober tahun lalu, yang merupakan level tertinggi sejak peluncuran euro 25 tahun lalu. Sekitar 270 miliar di antaranya berasal dari penabung perorangan.

Rumah tangga di negara-negara zona euro lainnya memiliki peran yang jauh lebih kecil di pasar utang negara.

Di Belgia, pangsa investor ritel terhadap utang negara tersebut baru-baru ini meningkat menjadi sekitar 5%, sementara di Jerman dan Perancis mendekati nol,
kata Cazzulani mengutip data ECB kuartal ketiga.

Dia mengatakan di Italia Departemen Keuangan telah membangun “hubungan yang baik secara historis dengan penabung kecil” karena banyaknya utang yang harus dikelola.

Sejak puncak krisis utang zona euro pada tahun 2012, Kementerian Perekonomian telah memperkenalkan beberapa jenis obligasi khusus untuk investor ritel. Tahun lalu, hal ini menghasilkan investasi sebesar 44 miliar euro.

Pekan lalu, saat festival lagu Sanremo yang sangat populer, Roma menyiarkan iklan obligasi 6 tahun untuk investor ritel yang akan ditawarkan pada akhir bulan.

Investor obligasi ritel biasanya memiliki kekayaan yang tidak terlalu besar dan memiliki selera risiko yang cukup rendah.

“Mereka tidak mempunyai banyak uang, mereka membutuhkan jaminan yang kuat atas tabungan mereka dan kemungkinan cepat untuk menggunakan uang tersebut jika ada pengeluaran mendadak,” kata Barbara Puschiasis, wakil presiden asosiasi konsumen nasional Consumerismo.

Penabung kecil tertarik dengan tarif pajak yang rendah sebesar 12,5% atas pendapatan obligasi Italia, setengah dari tarif pajak untuk aset keuangan lainnya.

Selain itu, undang-undang anggaran tahun ini mengizinkan mereka untuk mengambil obligasi pemerintah senilai hingga 50.000 euro dari ISEE, sebuah indeks kekayaan yang digunakan negara untuk menilai kelayakan tunjangan kesejahteraan.

STIMULUS BAGI INVESTOR ASING

Komitmen masyarakat Italia juga memberikan kepastian bagi investor internasional – jika penabung dalam negeri cukup percaya pada Roma untuk membeli utangnya dalam jumlah besar, maka orang asing yang mengunjungi negara tersebut dari jauh tidak akan lagi merasa khawatir.

“Permintaan yang kuat dari penabung kecil kemungkinan meningkatkan kepercayaan investor asing, yang merupakan pembeli terbesar kedua pada tahun 2023, dengan pembelian bersih sekitar 40 miliar euro,” kata Cazzulani dari UniCredit.

Sebelum krisis keuangan tahun 2008 menghancurkan kepercayaan investor, porsi utang Italia yang dimiliki penabung dalam negeri mencapai 20%, tingkat yang dapat dicapai lagi, kata Roberto Rosgnoli, manajer portofolio di Moneyfarm.

Mormando dari BBVA mengatakan berlanjutnya pembelian BTP yang kuat oleh investor ritel berpotensi menyebabkan semakin menyempitnya kesenjangan antara imbal hasil obligasi Italia dan Jerman, yang merupakan ukuran utama kepercayaan investor terhadap Italia yang memiliki utang tinggi.

Spread BTP-Bund telah menyempit menjadi 150 basis poin, level terendah dalam hampir dua tahun.

($1 = 0,9308 euro)