Investor di Pasar Tiongkok yang Tertinggal Akan Mengambil Tindakan Defensif Pada Tahun 2024

Investor saham Tiongkok tahun depan akan mencari bisnis dengan jangkauan global atau isolasi lain dari kemerosotan ekonomi, setelah tiga tahun berturut-turut Tiongkok berkinerja buruk di pasar dunia.

Perusahaan-perusahaan di sektor defensif seperti kesehatan, inovasi medis dan eksportir dalam rantai pasokan kendaraan listrik dan manufaktur maju, serta perusahaan multinasional seperti perusahaan e-commerce PDD Holdings (PDD.O), akan menduduki peringkat teratas.

Meskipun analis sisi jual berubah menjadi bullish di pasar Tiongkok yang lebih luas untuk tahun depan, dengan Morgan Stanley dan Goldman Sachs memperkirakan ekuitas Tiongkok akan mengungguli S&P 500.

“Karena pemulihan ekonomi lebih lambat dari perkiraan, kami menurunkan eksposur yang sensitif terhadap siklus makro,” kata Wang Qing, ketua Shanghai Chongyang Investment Management.

Chongyang malah membeli saham-saham defensif dengan dividen tinggi, inovator medis dengan daya saing global, dan manufaktur maju yang didukung oleh Beijing, kata Wang, menolak menyebutkan nama investasi apa pun.

Hal ini menyusul indeks blue chip CSI300 Tiongkok (.CSI300) yang tenggelam ke posisi terendah dalam lima tahun dan turun 12% dibandingkan tahun 2023 dibandingkan dengan kenaikan 15% untuk saham global (.MIWD00000PUS) karena perekonomian Tiongkok berjuang menghadapi krisis properti dan pemulihan yang lambat dari COVID -19.

Hang Seng (.HSI) Hong Kong bernasib lebih buruk lagi, merosot lebih dari 18% diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan di bawah enam, dibandingkan 21 untuk S&P 500 (.SPX).

Kinerja selama 10 bulan terakhir menghancurkan optimisme yang tertanam di awal tahun, dengan arus keluar modal asing selama empat bulan berturut-turut pada paruh kedua tahun ini berjumlah total 138 miliar yuan ($19 miliar) yang ditarik dari ekuitas Tiongkok melalui skema Stock Connect .

“Investor kesulitan memikirkan apa yang akan menjadi pendorong pertumbuhan Tiongkok selanjutnya,” kata Caroline Yu Maurer, kepala strategi Tiongkok dan Asia khusus di HSBC Asset Management.

Analis Goldman menargetkan 4,200 untuk CSI300 (.CSI300) pada akhir tahun 2024, naik 23% dari penutupan hari Senin di 3,419. Morgan Stanley memperkirakan indeks blue chip di 3,850 pada akhir tahun depan dan Hang Seng (.HSI) – yang berakhir pada hari Senin di 16,201 – di 18,500, naik 14%.

Sebaliknya, Goldman memperkirakan S&P 500 (.SPX) naik kurang dari 2% dari level saat ini menjadi 4.700 pada akhir tahun depan. Morgan Stanley memperkirakannya turun menjadi 4.500.
EKSPORTIR DAN MULTINASIONAL

Real estat memberikan dampak terburuk. Sektor yang pernah menyumbang seperempat perekonomian Tiongkok ini terhuyung-huyung akibat serangkaian kegagalan pengembang dan krisis kepercayaan yang ingin diselesaikan oleh para pengelola dana sebelum mereka memberikan modal.

Moody’s memberikan peringatan penurunan peringkat pada peringkat kredit Tiongkok minggu lalu, sebagian karena kelesuan properti. Saham Country Garden (2007.HK), yang pernah menjadi pengembang properti swasta terbesar di Tiongkok dan kini berjuang untuk melunasi utangnya, turun 73% tahun ini.

Indeks Hang Seng pengembang daratan (.HSMPI) turun 44%.

Dengan guncangan properti yang melanda perekonomian dan mengurangi konsumsi, Morgan Stanley memperkirakan jumlah perusahaan MSCI Tiongkok yang gagal memenuhi ekspektasi pendapatan analis pada kuartal ketiga adalah yang terbesar sejak tahun 2018.

Dana lindung nilai (hedge fund) asal New York, Indus Capital Partners, termasuk di antara beberapa investor yang menolak paparan terhadap permintaan domestik Tiongkok.

Kami melihat adanya nilai pada “beberapa eksportir dan perusahaan multinasional, serta perusahaan-perusahaan murah (perusahaan milik negara) yang sejalan dan tidak menjadi perhatian besar pemerintah,” kata mitra Indus John Pinkel, tanpa menyebutkan nama perusahaan tertentu.

Saham PDD, pemilik aplikasi belanja Temu yang berbasis di AS, misalnya, naik 75%. Pengecer diskon Miniso (9896.HK) juga memiliki jangkauan global dan sahamnya naik 80% tahun ini.

Manajer aset global Invesco terlalu memperhatikan aset-aset Tiongkok dalam portofolionya di Asia, dan ahli strategi David Chao menyoroti daya tarik ekspansi global, mengutip keberhasilan perusahaan-perusahaan Jepang di luar negeri sementara pertumbuhan melambat di dalam negeri.

Yang pasti, ada pemburu barang murah.

Wenli Zheng, manajer portofolio di T. Rowe Price, mengatakan pembuat kapal mempunyai catatan pesanan dan waktu yang tepat untuk membeli perusahaan yang bagus namun dianggap sensitif secara ekonomi dan melakukan perdagangan dengan harga murah, seperti Kanzhun (2076.HK), perekrut, atau operator mal Gaya Hidup Campuran Sumber Daya China (1209.HK).

Jefferies mengatakan pihaknya telah berubah menjadi “taktis positif” terhadap Tiongkok mengingat apresiasi yuan dan valuasi yang murah, dan data LSEG menunjukkan analis sisi penjualan berpendapat perusahaan-perusahaan Tiongkok akan melihat ekspansi pendapatan terkuat mereka dalam tujuh tahun pada tahun 2024.

Namun survei BofA Securities pada bulan November terhadap 265 fund manager di Asia menemukan bahwa mayoritas menunggu perbaikan atau mencari perubahan lain, sehingga menunjukkan bahwa mereka tidak perlu terburu-buru menambah eksposur mereka ke Tiongkok.

($1 = 7,1872 yuan)