Investor Menyambut Baik Saham Swiss, Melemahnya Franc Memecahkan Masalah

Investor telah menggelontorkan uang tunai ke saham-saham Swiss dengan harapan pasar yang berfokus pada ekspor ini akan lebih unggul dari negara-negara lain, sebagian karena perubahan kebijakan bank sentral yang dapat menjatuhkan franc lebih jauh dari level tertinggi multi-tahun pada tahun 2023.

Para analis mengatakan kuartal ini mungkin akan tetap sulit bagi eksportir karena franc masih diperdagangkan pada level yang tinggi, namun ekspektasi bahwa hal ini akan segera berubah sudah menentukan arah pasar.

Dana yang berdomisili di Swiss mencatat arus masuk bersih bulanan terbesar sejak Juli 2022 bulan lalu, dan arus bersih positif selama tiga bulan terakhir, menurut data Morningstar Direct.

Indeks utama Swiss juga menyamai indeks STOXX 600 Eropa – keduanya naik 2% sepanjang tahun ini – setelah naik hanya 3,8% tahun lalu, tertinggal dari kenaikan 12,7% dibandingkan indeks acuan Eropa.

Kekuatan mata uang adalah bagian dari masalahnya, karena banyak perusahaan besar Swiss memperoleh sebagian besar pendapatan mereka di luar negeri, namun melaporkan pendapatan dan membayar sejumlah biaya dalam franc, yang berarti pendapatan mereka di luar negeri menyusut setelah dikonversi.

Pergerakan mata uang menyumbang hampir 25% dari kinerja relatif SMI dalam 10 tahun terakhir, menurut analis di Kepler Cheuvreux. Hal ini sangat akut pada tahun lalu, ketika franc mencapai titik terkuatnya sejak tahun 2015 terhadap euro dan dolar. , . Franc adalah satu-satunya mata uang utama yang mengungguli dolar AS selama dua tahun terakhir.

Perusahaan-perusahaan termasuk raksasa farmasi Roche dan pembuat jam tangan Swatch menyebut mata uang tersebut sebagai salah satu penghambat pendapatan kuartal keempat mereka. Para analis memperkirakan dampaknya akan mencapai puncaknya pada kuartal ini, namun akan berkurang secara bertahap di akhir tahun.

“Kuartal pertama tahun 2024 akan melihat dampak paling negatif (dari menguatnya franc) menurut pandangan kami,” kata Thomas Jaeger, manajer portofolio senior di Mirabaud Asset Management.

“Perusahaan yang melaporkan dalam franc Swiss menghadapi tantangan besar.”
Jaeger mengatakan perusahaan-perusahaan Swiss mengalami kesulitan bersaing dengan pesaing dari Jepang. Yen adalah mata uang utama dengan kinerja terburuk pada tahun 2023 dan melemah 15% terhadap franc, penurunan tahunan terbesar kedua dalam setidaknya 40 tahun.

BERPUTAR

Namun perubahan haluan mungkin akan terjadi. Franc melemah terhadap euro dan dolar pada tahun 2024 sejauh ini, dan prospeknya dapat menguntungkan perusahaan-perusahaan yang akan mendapatkan keuntungan dari pelemahan mata uang.

“Franc Swiss hampir selalu didorong oleh dua hal, ketegangan global yang mendorong arus safe haven, dan Swiss National Bank,” kata Samy Chaar, kepala ekonom di Lombard Odier di Jenewa.

“Saat ini, konflik di seluruh dunia masih bersifat lokal dan tidak mengalami eskalasi yang signifikan, sehingga hal tersebut tidak mendorong nilai tukar franc Swiss lebih tinggi, sementara terdapat perubahan besar pada SNB, karena sudah nyaman dengan tingkat inflasi saat ini,” katanya.

SNB adalah salah satu dari sedikit bank sentral besar yang melakukan intervensi di pasar mata uang untuk menyempurnakan kebijakan moneter. Mereka membeli franc pada tahun 2022 dan 2023 untuk meningkatkan mata uang dan mengurangi tekanan harga impor.

Kini, dengan inflasi yang kembali berada dalam kisaran target bank sentral, fokus bank sentral mungkin beralih lagi untuk mengerem apresiasi franc. Ketua SNB Thomas Jordan mengakui kekuatan mata uang bulan lalu bisa berdampak negatif, terutama pada eksportir.

SNB bahkan bisa menjual franc untuk melemahkan mata uangnya, kata para analis awal bulan ini setelah data menunjukkan lonjakan besar dalam cadangan mata uang asingnya pada bulan Januari.

Kepler Cheuvreux, yang baru-baru ini meningkatkan peringkat saham Swiss, mengingat ketahanannya terhadap perubahan ekonomi, mengatakan melemahnya franc akan semakin meningkatkan daya tariknya.

Perusahaan farmasi dan makanan yang produknya mendapat permintaan yang cukup konsisten terlepas dari siklus ekonominya terwakili dengan baik dalam indeks Swiss.

“Depresiasi franc akan berdampak positif bagi ekuitas Swiss secara keseluruhan, karena sebagian besar secara operasional terekspos ke pasar luar negeri. Pasar ekuitas Swiss adalah salah satu wilayah yang paling kami sukai di Eropa,” katanya dalam sebuah catatan.

Ahli strategi mata uang Nomura Yusuke Miyairi mengatakan SNB dapat menurunkan suku bunga lebih cepat dibandingkan bank sentral lainnya mengingat inflasi berada di bawah perkiraan bank sentral Swiss dan dia lebih suka menjual franc khususnya terhadap pound yang berimbal hasil lebih tinggi.

Miyairi juga mencatat komentar Jordan mengenai kekuatan franc menimbulkan masalah bagi perusahaan Swiss.

“Hal ini mendorong pasar untuk berpikir ‘short Swiss’ adalah perdagangan pada tahun 2024,” katanya.

Faktor motivasi lainnya bagi investor adalah ekspektasi terhadap perlambatan pertumbuhan global, yang akan menguntungkan sektor-sektor yang defensif.

Karena alasan ini, ahli strategi ekuitas Eropa Bank of America Andreas Bruckner memperkirakan saham Swiss akan mengungguli saham Eropa sebesar 8% pada akhir tahun 2024 dan bank menilainya sebagai “kelebihan berat badan”.