Investor Merenungkan Hal Positif: Mike Dolan

Bagaimana jika booming pasar saham AS baru saja dimulai?
Setelah dua tahun dilanda bencana inflasi, tekanan kredit, utang, resesi dan konflik, para investor dibutakan oleh ekspansi AS yang tenang dan rekor indeks saham yang tinggi.
Dan beberapa orang sekarang merenungkan apakah mereka mungkin telah melakukan lindung nilai dengan cara yang salah selama setahun terakhir.

Yang pasti, tahun 2022 memang merupakan tahun yang buruk bagi Wall Street karena bank sentral terlambat mengendalikan lonjakan inflasi pasca-pandemi dan pasca-Ukraina dengan beberapa kenaikan suku bunga paling brutal dalam beberapa dekade. Terdapat asumsi di sebagian besar kalangan bahwa default, distress dan resesi akan terjadi setelahnya.

Sebaliknya, negara dengan ekonomi terbesar di dunia ini justru mencatatkan ekspansi setahun penuh yang disesuaikan dengan inflasi sebesar 2,5% – lebih dari 6% dalam nilai nominal dolar dan setidaknya secepat Tiongkok dalam tiga bulan terakhir.

Seperti yang disampaikan oleh Manajer Investasi AXA, perekonomian AS kini 28% lebih besar dalam dolar dibandingkan pada akhir tahun 2020.

Jauh dari perlambatan, pertumbuhan riil tahunan justru melesat lebih dari 4% pada paruh kedua tahun 2023, inflasi turun kembali ke target Federal Reserve sebesar 2% berdasarkan berbagai kebijakan, dan penurunan suku bunga diperkirakan akan terjadi hingga tahun 2024.

Kegembiraan terakhir dari ledakan yang terlalu panas dan memabukkan? Tampaknya tidak demikian.

Dana Moneter Internasional (IMF), yang pada hari Selasa menandai meningkatnya kepercayaan terhadap ‘soft landing’ yang sulit terjadi dalam sejarah perekonomian dunia secara keseluruhan, menaikkan perkiraan tingkat pertumbuhan AS pada tahun 2024 lebih dari setengah poin menjadi 2,1%.

Dengan kecepatan tersebut, perekonomian AS akan menjadi negara-negara kaya yang tumbuh paling cepat di antara negara-negara maju dalam Kelompok Tujuh (G7), dengan laju pertumbuhan dua kali lipat dibandingkan pertumbuhan ekonomi zona euro dan bahkan lebih cepat dibandingkan perkiraan laju pertumbuhan ekonomi negara-negara berkembang besar seperti Brasil atau Afrika Selatan pada tahun ini. .

Dan meskipun kita masih berada di tengah kesulitan musim pendapatan perusahaan-perusahaan AS yang terbaru, ekspansi laba tahunan perusahaan-perusahaan S&P500 untuk kuartal yang baru saja berlalu adalah sekitar 5,5% – dengan ekspektasi pertumbuhan setahun penuh tahun ini akan berada di angka 5,5%. dua kali lipat angka tersebut, bahkan mencapai tiga kali lipat pada kuartal terakhir, menurut perkiraan LSEG.

Tidak mengherankan jika lonjakan terbaru indeks S&P500 hingga 1% dari pencapaian 5.000 poin untuk pertama kalinya mulai meluas ke saham-saham berkapitalisasi menengah dan kecil juga. Hal ini penting karena terjadi setelah satu tahun di mana kenaikan indeks secara rutin dianggap sebagai kinerja yang terlalu sempit dan tidak sesuai dengan kecerdasan buatan (AI) yang hanya terjadi pada segelintir perusahaan teknologi besar.

‘Kebalikan Fantastis’?

Chief Investment Officer AXA IM untuk investasi inti, Chris Iggo, merasa kejutan positif di pasar AS setidaknya perlu diwaspadai.

“Penurunannya dikhawatirkan, memang demikian, lebih dari skenario kenaikan yang fantastis,” kata Iggo kepada kliennya dalam catatan mingguannya. “Tetapi menyenangkan untuk menikmati fantasi sesekali.”

Iggo mengemukakan serangkaian kemungkinan tambahan pada tahun ini – termasuk kemungkinan penurunan inflasi global yang signifikan yang menyebabkan penurunan suku bunga lebih cepat dan lebih dalam dari rencana bank sentral saat ini, yang pada gilirannya memaksa pemegang uang tunai triliunan dolar untuk berebut untuk mendapatkan uang tunai. berinvestasi pada lebih banyak risiko.

‘Fantasi’ lainnya adalah kemungkinan peralihan calon Presiden dari Partai Demokrat dari Joe Biden menjadi seseorang yang memiliki peluang lebih besar untuk mencegah favorit Partai Republik Donald Trump kembali ke Gedung Putih – dan kemungkinan akan mengganggu aliansi internasional atau semakin memicu ketegangan ekonomi global.

“Peluang terjadinya hal ini sangat kecil. Namun kita tidak bisa mengesampingkan adanya non-linearitas baik dari sisi positif maupun sisi negatifnya,” ujarnya. Dia menambahkan bahwa opsi jual pada S&P500 pada harga 3.800 dalam waktu satu tahun saat ini memerlukan biaya lebih dari tiga kali lipat biaya opsi beli pada harga 6.000.

Prospek untuk mencapai tingkat yang lebih tinggi mulai terlihat oleh banyak orang.
BlackRock Investment Institute (BII) pada hari Senin meningkatkan rekomendasi luasnya mengenai saham-saham AS menjadi ‘overweight’ dari netral dalam pandangan ‘taktis’ enam hingga 12 bulan.

“Reli dapat berjalan untuk saat ini – dan meluas,” katanya.
“Pasar memperkirakan akan terjadi soft economic landing di mana inflasi turun menjadi 2% tanpa resesi,” kata BII. “Dengan pasar yang cenderung fokus pada satu tema pada satu waktu, narasi ini dapat mendukung reli dalam cakrawala taktis kita dan memungkinkannya untuk berkembang melampaui teknologi. Jadi kita terlalu membebani saham-saham AS secara keseluruhan.”

Ahli strategi Invesco Kristina Hooper juga membandingkan latar belakang geopolitik yang buruk di tahun baru dengan kekuatan relatif pasar keuangan AS.

“Saya menjawab banyak pertanyaan tentang keadaan perekonomian mengingat peristiwa global ini,” tulis Hooper, dan menunjuk pada hal positif dari pertumbuhan yang masih kuat, disinflasi, harapan penurunan suku bunga, optimisme Jepang, dan bahkan harapan Tiongkok akan mengambil tindakan. stimulus yang lebih signifikan segera.

Apakah ini saatnya untuk lebih waspada terhadap booming dibandingkan dengan kegagalan? Setidaknya segelas setengah penuh?

Belum semua orang memiliki pola pikir seperti itu.
Solita Marcelli, kepala investasi UBS Global Wealth Management untuk wilayah Amerika, berpendapat bahwa risiko tetap ada pada optimisme tahun baru dan peringatan agar tidak terbawa arus.

“Meskipun tidak ada bentuk perlindungan yang berhasil untuk semua risiko, kami melihat serangkaian strategi yang dapat membantu memitigasi volatilitas atau penarikan portofolio,” katanya. “Hal ini termasuk mencari kualitas dalam kepemilikan ekuitas dan obligasi serta strategi terstruktur defensif, investasi alternatif atau posisi dalam minyak dan emas.”

Satu hal yang jelas dari kekhawatiran banyak manajer aset di bulan Januari ini adalah betapa beratnya tahun 2023 bagi banyak dari mereka – ketika konsensus awal tahun untuk resesi, kinerja indeks ekuitas yang buruk, dan ledakan obligasi semuanya terbukti melenceng.

Mungkin hal yang masuk akal adalah tidak mengesampingkan apa pun.