Karena Terbiasa dengan Geopolitik yang Tegang, Pasar Mengalihkan Risiko; Mike Dolan

Reaksi sederhana pasar global terhadap guncangan perang Timur Tengah menunjukkan bahwa dunia investasi sudah bersiap menghadapi masa-masa yang lebih bergejolak daripada sikap acuh tak acuh.

Bahkan berdasarkan standar beberapa dekade terakhir, kecepatan investor mengalihkan fokus dari serangan mematikan Hamas terhadap Israel pada akhir pekan dan deklarasi perang Israel sebagai tanggapannya sangatlah luar biasa.

Aset dan syikal Israel masih berada di bawah tekanan dan harga minyak serta emas sedikit lebih tinggi dibandingkan minggu lalu. Meskipun hal ini masih merupakan tahap awal, hal ini merupakan puncak dari penetapan harga global sejauh ini meskipun terdapat keraguan mengenai ‘seandainya’ dan ‘tetapi’ serta apa yang akan terjadi selanjutnya.

Ketika didesak untuk mengambil keputusan mengenai hal ini, sebagian besar manajer aset berasumsi bahwa konflik akan berkobar selama beberapa minggu dengan hasil yang tidak pasti bagi masyarakat di wilayah tersebut. Namun mereka juga yakin bahwa kebijakan ini akan tetap bersifat lokal dengan dampak terbatas terhadap harga energi.

“Konflik kemungkinan akan tetap terjadi di Gaza dan Tepi Barat,” tulis kepala investasi Amundi Vincent Mortier dan kepala geopolitik Anna Rosenberg. “Dampaknya terhadap pasar harus dibatasi selama konflik masih bersifat lokal.”

Kepala strategi Invesco, Kristina Hooper, berpendapat bahwa berdasarkan kinerja pasar selama dan setelah Perang Gaza tahun 2014, kemungkinan besar tidak akan ada dampak negatif yang material terhadap saham-saham AS atau global dalam jangka panjang.

Sesuatu yang lebih mirip dengan Perang Yom Kippur tahun 1973 dan lonjakan minyak setelahnya mungkin merupakan masalah yang berbeda, katanya.

Namun demikian, Hooper menambahkan, “tampaknya kita tidak akan melihat dampak besar terhadap inflasi global.”

“Harga minyak sebenarnya sudah meningkat, sulit membayangkan kenaikan tiga kali lipat dari harga saat ini dan perekonomian global tidak terlalu intensif minyak dibandingkan sebelumnya.”

Agar adil, itu hanyalah garis dasar mereka.

Para investor ini kemudian menyebutkan sejumlah eskalasi yang kecil kemungkinannya, meskipun mungkin terjadi, yang dapat menarik aktor-aktor penting secara global atau pemain-pemain yang sensitif terhadap energi seperti Iran, Amerika Serikat, Arab Saudi, atau bahkan Rusia.

Hanya saja ‘risiko luar’ yang ekstrem kini menjadi penyebab banyak kebuntuan dan titik konflik yang semakin meningkat di dunia – apakah Tiongkok akan menginvasi Taiwan, misalnya, atau dapatkah Rusia menggunakan senjata nuklir di Ukraina? Risiko-risiko ini sekarang “tidak dapat diabaikan”, seperti yang dikatakan banyak orang, dan Anda tidak dapat menentukan harga semuanya dan tetap berinvestasi.

Pergerakan cepat untuk mendapatkan aset-aset yang ‘aman’ atau menyimpan tabungan – yang lebih umum terjadi pada guncangan global seperti pandemi COVID-19 pada tahun 2020 – kini mungkin lebih jarang terjadi di lingkungan di mana dunia diasumsikan sudah berada dalam semacam perubahan permanen.

TIDAK ADA KEMANA UNTUK BERLARI…

Meskipun Anda mungkin berasumsi bahwa ‘risiko tambahan’ harus dimasukkan ke dalam pengambilan keputusan dan penetapan harga relatif, sulit untuk melihat apa yang mungkin terjadi saat ini – tentu saja tidak pada aset-aset safe haven tradisional seperti obligasi negara yang terpuruk atau harga emas yang relatif lemah atau bahkan pengukur volatilitas keuangan yang relatif tenang (.VIX).

Menguatnya dolar <>DXY> dan kepemilikan uang tunai yang tinggi dapat dianggap sebagai cerminan dari kegelisahan politik global – namun hal ini sulit untuk dilepaskan dari tekanan suku bunga yang jarang terjadi dalam dua tahun terakhir.

Ada kemungkinan dunia investasi makro menjadi lebih nyaman dan bosan terhadap risiko geopolitik setelah beberapa tahun mengalami perubahan yang dramatis – tarif perdagangan AS terhadap Tiongkok, pandemi yang memicu gelombang nasionalisme ekonomi dan penataan ulang rantai pasokan, invasi Rusia ke Ukraina dan negara-negara terkait lainnya. kekhawatiran bahwa Tiongkok akan melakukan hal yang sama di Taiwan.

Terakhir diperbarui sesaat sebelum peristiwa akhir pekan di Israel, Indikator Risiko Geopolitik BlackRock – yang berupaya menarik perhatian pasar terhadap risiko politik – memang telah merangkak naik hingga level tertinggi dalam enam bulan. Namun angka tersebut masih jauh di bawah puncak invasi Ukraina atau lockdown akibat pandemi.

Di sisi lain, banyak investor berpendapat bahwa mungkin terlalu sulit untuk menentukan harga ‘risiko ekor’ yang ekstrim meskipun Anda dapat melihatnya tanpa disadari.

“Pasar mempunyai kecenderungan untuk melihat risiko sebagai hal yang dapat dikelola dengan gangguan harga yang minimal – atau sangat berbahaya sehingga mereka mengabaikan risiko tersebut sama sekali,” kata Rosenberg dari Amundi, menambahkan bahwa dana lebih memilih untuk mencari peluang, melihat penerima manfaat dalam komoditas atau bahkan hal-hal yang tidak terduga. aliansi.

Dana Moneter Internasional (IMF) yang merilis Outlook Ekonomi Dunia pada hari Selasa memperingatkan bahwa harga komoditas yang lebih fluktuatif mungkin mencerminkan risiko iklim dan geopolitik yang lebih besar.

“Fragmentasi geoekonomi juga menyebabkan peningkatan tajam dalam penyebaran harga komoditas di seluruh wilayah, termasuk mineral penting,” kata kepala ekonom IMF Pierre-Olivier Gourinchas. “Hal ini dapat menimbulkan risiko makroekonomi yang serius.”

Terlebih lagi, Gourinchas mengatakan tingkat utang yang tinggi dan melebar, meningkatnya biaya pembayaran utang, dan dolar yang lebih tinggi merupakan kekhawatiran.

Hal ini dapat menyebabkan terjadinya “repricing of risk” yang tiba-tiba dan tajam, terutama di pasar negara berkembang, yang akan semakin mengangkat dolar, memicu arus keluar modal dan meningkatkan biaya pinjaman dan tekanan utang secara spiral, katanya.

Namun kekhawatiran mengenai risiko geopolitik di berbagai belahan dunia juga dapat mengalihkan perhatian dari meningkatnya risiko politik di negara-negara inti, termasuk Amerika Serikat.

Ketika negara-negara yang menjadi tempat berlindung tradisional utang Treasury AS semakin terkesima dengan serangkaian ancaman berupa penghentian pendanaan pemerintah, penutupan, dan pemilu kontroversial lainnya yang akan terjadi tahun depan, maka faktor keamanannya mungkin ternoda.

Jika demikian, kurangnya pergerakan pasar akibat tekanan di luar negeri mungkin mencerminkan fakta bahwa tidak ada tempat untuk bersembunyi.