Market : Bagaimana AS Menantang Dunia untuk Mencari Alternatif Dolar

Amerika Serikat dengan senang hati menghilangkan pilar-pilar yang menopang dolar sebagai mata uang cadangan dunia, dengan pukulan terbaru datang dari beberapa orang Amerika yang berkuasa yang mempertanyakan supremasi hukum menyusul hukuman terhadap Donald Trump.

Dengan melakukan hal ini, mereka secara efektif menantang seluruh dunia untuk mencari alternatif lain – dan sejauh ini, mereka tampaknya yang menang.

Serangan terhadap sistem hukum setelah mantan Presiden Trump dijatuhi hukuman merupakan tindak lanjut dari langkah-langkah lain yang dianggap oleh sebagian orang sebagai upaya Amerika Serikat memberikan tantangan kepada negara-negara lain di dunia.

Negara ini secara radikal telah meningkatkan penggunaan sanksi sebagai alat kebijakan luar negeri yang bersifat menghukum. Dan negara ini menambah jumlah utang yang sangat besar, sehingga membuat pihak asing malang yang mencari keamanan dan kedalaman pasarnya untuk mendanai kelebihan utangnya.

Selama tiga minggu terakhir, saya telah bertanya kepada para eksekutif jasa keuangan, investor global, dan pakar lainnya di Asia dan Amerika Serikat, berapa lama menurut mereka Amerika dapat terus melakukan hal tersebut tanpa adanya dampak negatif yang berarti. Beberapa sumber meminta anonimitas untuk berbicara terus terang tentang situasi tersebut.

Percakapan ini menunjukkan meningkatnya kekhawatiran, baik di dalam maupun luar negeri, mengenai konsekuensi dari keangkuhan AS. Namun meski sudah berusaha, sejauh ini belum ada yang mampu menemukan alternatif yang kredibel atau memperkirakan alternatif tersebut akan muncul dalam waktu dekat, dan mereka sendirilah yang patut disalahkan.

Di Asia, misalnya, masyarakat semakin mendesak untuk menanyakan apa yang dimaksud dengan ‘Amerika plus 1’, seiring mereka mencari cara untuk mengurangi paparan terhadap AS dan meningkatkan arus perdagangan non-dolar.

Namun upaya untuk membangun sistem seperti itu berjalan lambat atau belum mendapatkan daya tarik. Dan meningkatnya otoritarianisme, ancaman terhadap hak-hak individu dan hak milik, serta ketegangan geopolitik berarti bahwa meskipun aset-aset AS menjadi kurang menarik dibandingkan sebelumnya, terdapat pilihan-pilihan lain yang lebih buruk.

Sebuah survei baru-baru ini, misalnya, menunjukkan bahwa manajer cadangan bank sentral berencana untuk meningkatkan kepemilikan dolar mereka selama 12-24 bulan ke depan karena meningkatnya ketegangan geopolitik global dan kebutuhan akan likuiditas yang menarik mereka untuk beralih ke mata uang tersebut.

“Mungkin ironisnya, kekuatan dolar AS, sebagian disebabkan oleh status safe-haven yang hampir tak tertandingi,” kata Steve H. Hanke, profesor ekonomi terapan di Universitas Johns Hopkins, yang bertugas di Dewan Keamanan mantan Presiden Ronald Reagan. Penasihat Ekonomi. “Meskipun demikian, sebagian besar investor tidak memahami geopolitik dan bahaya yang mengintai di bawah permukaan – hingga semuanya sudah terlambat.”

DOMINASI DOLAR

Pada intinya, peran dominan dolar di dunia berasal dari prinsip-prinsip demokrasi Amerika Serikat. Hal ini didukung oleh besarnya ukuran perekonomian, kedalaman pasar, dan kekuatan institusi serta supremasi hukum.

Kepercayaan terhadap demokrasi sangat kuat. Pekan lalu, saya bertanya kepada Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS Gary Gensler, yang telah menjabat sejak tahun 1997, apakah politik partisan telah mempersulit pekerjaan pejabat seperti dia. Pengadilan banding AS yang beraliran konservatif telah membatalkan salah satu inisiatifnya pagi itu.

“Saya percaya pada sistem konstitusional yang kita miliki. Ini berantakan,” kata Gensler. “Ini demokrasi.”
Namun demikian, kekacauan ini menguji beberapa hal yang mendasari daya tarik dolar secara global.

Serangan terhadap sistem hukum AS meningkat setelah keputusan Trump di pengadilan New York. Gubernur Florida Ron DeSantis, misalnya, menyebutnya sebagai “pengadilan kanguru” di platform media sosial X, dengan mengatakan “putusan tersebut merupakan puncak dari proses hukum yang telah disesuaikan dengan kemauan politik para aktor yang terlibat.”

Seorang investor besar yang berbasis di Asia mengatakan potensi ancaman terhadap institusi-institusi AS juga mengkhawatirkan. Setiap pelemahan terhadap otoritas Federal Reserve – seperti yang dilaporkan oleh sekutu Trump – akan mempengaruhi kredibilitas dolar, kata investor tersebut, seraya menambahkan bahwa perkembangan seperti itu dapat mengakibatkan depresiasi mata uang sebesar dua digit.

Kampanye Trump untuk pencalonan dirinya sebagai presiden dari Partai Republik telah mengecilkan laporan mengenai apa yang mungkin direncanakan oleh kelompok konservatif.

SANKSI YANG SAMA

Seorang eksekutif senior jasa keuangan yang berbasis di New York yang sedang melakukan perjalanan di Asia mengatakan dia mendengar dari klien yang berpendapat bahwa kebijakan keuangan AS dan Barat “merusak dolar dan sistem keuangan Barat secara lebih luas.”

Dia menunjuk pada “semakin besarnya sanksi” sebagai salah satu alasannya.

Dan negara-negara Barat mendorong hal ini lebih jauh lagi. Eksekutif keuangan tersebut mengatakan diskusi bahwa Barat mungkin menyita sekitar $300 miliar aset negara Rusia yang diblokir di Ukraina merusak status safe haven Amerika Serikat. “Barat melintasi Rubicon di sana,” kata eksekutif tersebut.

Tinjauan sanksi yang dilakukan Departemen Keuangan pada bulan Oktober 2021 menemukan bahwa penetapan sanksi tersebut telah meningkat menjadi 9.421 pada tahun tersebut dari 912 pada tahun 2000.

Pada saat itu, disebutkan bahwa “musuh Amerika – dan beberapa sekutu – sudah mengurangi” penggunaan dolar.

Seorang investor yang berbasis di Asia mengatakan dia sedang mengamati kasus pengadilan lain dengan cermat untuk menguji kekuatan supremasi hukum: tantangan ByteDance terhadap larangan AS terhadap TikTok. Dia mengamati bukti-bukti yang akan dihasilkan pemerintah AS untuk mendukung klaim bahwa aplikasi tersebut merupakan ancaman keamanan nasional.

Jika tidak ada bukti yang ditawarkan kepada publik, maka “pengawasan dan keseimbangan, independensi sistem hukum, mungkin tidak ada – setidaknya dalam kasus ini,” kata investor tersebut.

Namun kemudian dia menambahkan bahwa hal itu mungkin tidak akan membuatnya menjauh dari Amerika Serikat. Tempat ini masih lebih mandiri dan lebih baik dibandingkan tempat lain, katanya.