Persaingan untuk Perdagangan Saham Real Time Pertama di Eropa Semakin Memanas

Bank dan manajer aset bersaing dengan bursa Eropa untuk mengembangkan teknologi yang dapat memperdalam kumpulan investor di pasar modal benua tersebut dan bersaing lebih baik dengan Wall Street.

Amerika Serikat telah lama memiliki ‘pita konsolidasi’ yang mengumpulkan harga saham dan obligasi dari platform perdagangan yang bersaing agar investor dapat menemukan penawaran terbaik, dan Uni Eropa serta Inggris berupaya untuk menyamai hal ini dalam tiga tahun mendatang.

“Tujuan dari rekaman ini adalah untuk mendemokratisasi akses terhadap data pasar dan untuk memastikan bahwa semua orang melihat keseluruhan dan kedalaman pasar,” kata Natan Tiefenbrun, presiden ekuitas Amerika Utara dan Eropa di Cboe Global Markets, sebuah perusahaan yang bergerak di bidang perdagangan saham. Bursa saham Eropa.

Sistem data pasar yang “berantakan” dan terfragmentasi saat ini membuat investor enggan, tambah Tiefenbrun.

Pengawas sekuritas Uni Eropa, ESMA, mengatakan pihaknya akan melakukan konsultasi sebelum akhir Mei mengenai kriteria mereka dalam memilih pemenang tender untuk melakukan pencatatan obligasi pada awalnya, dan kemudian untuk saham.

Dua pesaing yang muncul sejauh ini untuk menjalankan pencatatan saham UE menyoroti ketegangan antara bursa dan bank serta manajer aset mengenai harga data pasar.

Bursa menentang rekaman tersebut untuk menjaga data mereka yang menguntungkan, sementara manajer aset dan bank mengatakan tidak akan ada data tanpa perdagangan mereka. Untuk mewujudkan pertukaran, UE telah mengamanatkan kontribusi pertukaran ke dalam rekaman.

EuroCTP, membuka tab baru, didukung oleh 14 bursa termasuk Deutsche Boerse dan Euronext, bergerak lebih awal dengan menginvestasikan jutaan euro untuk mulai membangun pita saham sekarang, sebelum ada persetujuan peraturan.

Sedikit lebih jauh kebelakang, konsultan Perancis Adamantia meluncurkan studi kelayakan untuk stock tape pada tahun 2021, dengan dukungan dari Barclays BNP Paribas Credit Agricole Deutsche Bank Societe Generale dan UniCredit.

Adamantia mengatakan pihaknya sedang mengamankan rencana investasi dan memilih perusahaan teknologi untuk pembuatan rekaman tersebut, yang didukung oleh 10 lembaga sisi jual dan beli.

“Setelah kami menyelesaikan langkah ini, tujuannya adalah untuk membentuk pencalonan bersama… dan mempersiapkan tender ESMA mendatang,” kata mitra Adamantia, Antoine Pertriaux.

ESMA diperkirakan akan mengundang penawar untuk rekaman obligasi pada awal tahun depan, dan untuk rekaman saham setelahnya.

Laporan Oliver Wyman untuk badan industri bursa Eropa FESE memperkirakan biayanya mencapai 98 juta euro
($105,09 juta) untuk membuat data saham, namun para pendukungnya mengatakan bahwa gambaran harga secara real-time akan membuat perdagangan lintas batas di Eropa lebih mudah dan menarik lebih banyak investor. Hanya pelaku pasar besar yang berkantong tebal yang biasanya mampu mendapatkan harga dari berbagai platform perdagangan yang tersebar di seluruh UE.

Di Amerika Serikat, sistem pita elektronik terkonsolidasi telah diterapkan selama beberapa dekade, diawasi oleh Consolidated Tape Association, sebuah kelompok peserta bursa termasuk New York Stock Exchange dan Nasdaq.

FASE OPERASIONAL

Inggris juga membuat rencana untuk rekamannya sendiri, yang diawasi oleh Financial Conduct Authority (FCA).

“Dengan membangun gambaran pasar yang lebih lengkap, rekaman ini akan memperkuat posisi Inggris sebagai pusat pencatatan dan perdagangan obligasi terkemuka,” kata Sarah Pritchard, direktur eksekutif pasar FCA.

Badan industri dana Eropa, EFAMA, mengatakan bahwa rekaman tersebut harus melayani pelaku pasar dan “tidak boleh digunakan untuk membuat feed milik bursa Eropa menjadi lebih menarik”.

CEO EuroCTP Eglantine Desautel mengatakan kepada Reuters bahwa ada kebutuhan untuk mulai membangun jaringan UE karena mereka harus menyatukan 300 platform perdagangan dan pelaporan perdagangan di seluruh Eropa.

“Kami sedang memasuki tahap operasional sekarang, dan pada awal tahun 2025 elemen pertama akan diuji,” kata Desautel.

Tiefenbrun mengatakan Cboe berpotensi tertarik untuk menjadi bagian dari bursa saham di UE dan Inggris, dan menambahkan ada “kegugupan” terhadap EuroCTP.

“Akankah para pemegang saham EuroCTP memberikan apa yang diinginkan industri atau akankah kepentingan jangka panjang mereka lebih terlayani oleh pita yang melindungi pendapatan data pasar mereka saat ini?”

EuroCTP mengatakan akan bertindak dengan “otonomi penuh” untuk melayani semua pelaku pasar.

FCA Inggris akan menjelaskan rincian lebih lanjut tentang seperti apa rekaman di Inggris, dimulai dengan obligasi.

Grup Bursa Efek London mengatakan rekaman saham Inggris harus dibatasi pada harga transaksi yang diselesaikan lebih sempit daripada rekaman UE, yang juga akan mencakup harga indikatif “sebelum perdagangan”. Sebuah kaset “tidak bisa kuat secara operasional dan berbiaya rendah”, kata LSEG dalam sebuah makalah yang diterbitkan bulan lalu.

Di sisi obligasi, pesaing utama UE dan Inggris, trio Bloomberg, MarketAxess, dan Tradeweb, menyerah pada awal tahun ini, dengan alasan kompleksitas.

Hal ini membuat Etrading Software sendirian untuk saat ini, dengan CEO Sassan Danesh mengatakan perusahaannya berencana untuk mengajukan penawaran untuk obligasi UE dan Inggris, dengan alasan netralitasnya.

“Kami adalah perusahaan teknologi, dan kami senang menghasilkan uang dari teknologi dan operasinya, kami tidak mencari uang dari data,” kata Danesh.

($1 = 0,9326 euro)