Wall St Week Ahead Di Tengah Kesengsaraan Perbankan, Kapitalisasi Kecil AS yang Goyah Menawarkan Tanda Ekonomi yang Tidak Menyenangkan
Reli saham AS meninggalkan perusahaan kecil, sebuah tanda bahwa investor mungkin bersiap untuk gejolak ekonomi di masa depan.
Saham kecil Russell 2000 turun sekitar 1% tahun ini, dibandingkan dengan reli yang telah mendorong S&P 500, indeks yang mewakili perusahaan AS terbesar, 7% tahun ini.
Seperti kurva imbal hasil Treasury A.S. terbalik dan kekuatan harga emas, kelemahan saham perusahaan kecil – yang cenderung memperoleh keuntungan di dalam negeri dan lebih rentan terhadap pergeseran ekonomi daripada perusahaan besar – adalah salah satu dari beberapa tanda bahwa investor tidak nyaman dengan kondisi ekonomi. pandangan.
Saham-saham berkapitalisasi kecil telah berjuang sejak gejolak di bank-bank regional AS meletus pada awal Maret, dengan Russell 2000 turun 7% sejak 8 Maret. Investor khawatir bahwa perusahaan-perusahaan kecil akan terpukul keras oleh potensi perlambatan pinjaman yang dapat membebani ekonomi yang lebih luas.
Investor “mencoba memposisikan portofolio mereka untuk apa yang menurut mereka akan terjadi dalam perekonomian,” kata Eric Kuby, kepala investasi di North Star Investment Management, yang berspesialisasi dalam kapitalisasi kecil. “Kapitalisasi kecil yang tidak disukai adalah sinyal lain bahwa investor bersiap menghadapi resesi yang akan datang.”
Kapitalisasi kecil cenderung goyah menjelang kelemahan ekonomi di masa lalu. Sejak 1980, Russell 2000 tertinggal dari S&P 500 dengan rata-rata sekitar empat poin persentase dalam enam bulan setelah siklus ekonomi memuncak, menjelang resesi, menurut data Strategas.
Data ekonomi sejauh ini menunjukkan sedikit tanda penurunan tajam dalam pertumbuhan, meskipun inflasi dan beberapa metrik penting lainnya telah mereda. Namun, beberapa pelaku pasar percaya bahwa kenaikan suku bunga Fed sebesar 500 basis poin selama setahun terakhir baru mulai berdampak pada perekonomian.
“Kami kemungkinan menuju resesi dalam 12 bulan ke depan,” kata Michael Arone, kepala strategi investasi di State Street Global Advisors. “Biasanya dalam resesi, kapitalisasi kecil berkinerja buruk.”
Pada saat yang sama, investor khawatir ketidakstabilan perbankan akan merugikan perusahaan AS yang lebih kecil yang mengandalkan pinjaman dari bank regional, yang telah menjadi pusat krisis baru-baru ini.
Sebuah survei bulan April oleh National Federation of Independent Businesses menemukan 67% pemilik usaha kecil menggunakan bank kecil atau regional, 17% menggunakan bank berukuran sedang sementara 14% menggunakan bank besar. Saham bank yang lebih kecil telah terpukul sangat keras dalam beberapa pekan terakhir sementara keuangan juga lebih terwakili dalam indeks yang melacak saham berkapitalisasi kecil, memperhitungkan beberapa kelemahan mereka terkait dengan S&P 500.
“Apa yang terjadi dengan sistem perbankan terutama merupakan angin sakal bagi perusahaan kecil dan menengah,” kata Sameer Samana, ahli strategi pasar global senior di Wells Fargo Investment Institute (WFII). Bulan lalu, ia menurunkan pandangannya pada kapitalisasi kecil AS dari “tidak menguntungkan” menjadi “paling tidak menguntungkan”.
“Untuk pinjaman mereka, mereka tidak memiliki opsi yang sama seperti yang dimiliki oleh perusahaan besar,” kata Samana.
Investor minggu depan akan fokus pada data ekonomi termasuk penjualan ritel bulanan dan laporan pendapatan dari perusahaan termasuk Walmart Inc, Home Depot Inc dan Cisco Systems Inc.
Beberapa investor lebih optimis tentang prospek kapitalisasi kecil, terutama ketika melihat melampaui beberapa bulan ke depan.
Salah satu alasannya adalah kapitalisasi kecil, yang peka terhadap fluktuasi ekonomi, cenderung bersinar di awal pemulihan pasar. Dari enam pasar bearish yang lalu, Russell 2000 telah membukukan keuntungan pengembalian total rata-rata 44,8% dalam enam bulan setelah titik terendah pasar bearish, versus keuntungan 32,2% untuk S&P 500, menurut pialang Edward Jones.
Kapitalisasi kecil juga murah relatif terhadap sejarahnya karena investor khawatir saham kapitalisasi besar menjadi mahal, dengan reli S&P 500 tahun ini menentang prospek pendapatan yang tidak pasti.
S&P 600 kapitalisasi kecil diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan lebih dari 13 kali lipat, dibandingkan dengan rata-rata 10 tahun sebesar 18,2 kali lipat, menurut Refinitiv Datastream.
Tim Murray, ahli strategi pasar modal untuk grup multi-aset di T. Rowe Price, mengatakan perusahaan tersebut kelebihan berat badan kapitalisasi kecil AS dalam portofolio multi-aset, mencatat bahwa mereka telah mengambil “banyak rasa sakit” di tengah kekhawatiran resesi yang meluas.
“Banyak investor akan gugup saat ini untuk bersandar ke kapitalisasi kecil,” katanya. Tetapi “keuntungan yang Anda dapatkan dalam kapitalisasi kecil umumnya sangat dimuat di depan dan (datang dengan sangat cepat setelah) resesi diperkirakan terjadi.”