Bagaimana Perubahan Suku Bunga Setelah Data Pekerjaan AS yang Kuat Dapat Mengguncang Pasar

Dampak dari ledakan angka ketenagakerjaan AS dapat mengancam berbagai macam perdagangan yang didasarkan pada penurunan suku bunga, jika pertumbuhan yang lebih kuat dari yang diharapkan memacu investor untuk secara radikal mengubah pandangan tentang seberapa besar Federal Reserve perlu memangkas biaya pinjaman dalam beberapa bulan mendatang.

Ekspektasi pemotongan suku bunga yang tajam memacu taruhan pada segala hal mulai dari kenaikan harga Treasury hingga dolar yang lebih lemah dalam beberapa bulan terakhir, sementara mendorong sektor-sektor pasar saham seperti utilitas. The Fed memberikan pemotongan besar-besaran sebesar 50 basis poin bulan lalu, yang untuk sementara membenarkan pandangan tersebut.

Namun lintasan suku bunga kurang pasti setelah laporan pasar tenaga kerja hari Jumat, yang menunjukkan ekonomi AS menciptakan lebih dari 100.000 pekerjaan lebih banyak dari yang diharapkan bulan lalu. Itu menunjukkan bahwa tidak perlu lagi pemotongan yang lebih besar tahun ini dan meningkatkan prospek pembalikan dalam banyak perdagangan yang bergantung pada suku bunga yang lebih rendah.

Kontrak berjangka yang dikaitkan dengan suku bunga dana federal pada hari Jumat menunjukkan para pedagang telah mengesampingkan pemangkasan 50 basis poin lagi pada pertemuan bank sentral bulan November. Harga pasar pada hari Kamis mencerminkan peluang lebih dari 30% untuk pemangkasan tersebut, menurut CME FedWatch.

Berikut ini adalah gambaran beberapa sudut pasar yang dapat terpengaruh dalam pertimbangan ulang suku bunga.

DOLAR MEMULAI KEMBALI

Taruhan bersih pada dolar yang lebih lemah mencapai $12,91 miliar di pasar berjangka minggu lalu, level tertinggi dalam sekitar satu tahun, data dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas menunjukkan, setelah dolar mencatat kuartal terburuknya dalam hampir dua tahun.

Namun dolar melesat ke level tertinggi tujuh minggu terhadap sekeranjang mata uang pada hari Jumat dan mungkin memiliki lebih banyak keuntungan di masa mendatang jika investor yang pesimis dipaksa untuk membatalkan taruhan mereka.

“Para pesimis dolar tidak diragukan lagi telah bertindak terlalu jauh memasuki minggu ini, dan sekarang menanggung akibatnya,” Karl Schamotta, kepala strategi pasar di perusahaan pembayaran Corpay di Toronto.

PEMBALIKAN TREASURY

Taruhan pada ekonomi yang lebih kuat dari yang diharapkan juga dapat mempercepat pemulihan imbal hasil Treasury baru-baru ini. Imbal hasil pada acuan Treasury AS 10 tahun, yang bergerak terbalik dengan harga obligasi, mencapai titik terendah dalam 15 bulan sebesar 3,6% pada bulan September, karena investor bergegas memperkirakan penurunan suku bunga.

Pergerakan itu telah berbalik dalam beberapa hari terakhir. Imbal hasil mencapai 3,985% pada hari Jumat, mengikuti data tersebut, level tertinggi mereka dalam sekitar dua bulan.

Zhiwei Ren, manajer portofolio di Penn Mutual Asset Management, mengatakan laporan pekerjaan itu merupakan kejutan besar yang bertentangan dengan “konsensus dan perdagangan yang ramai” di pasar Treasury yang bertaruh pada kenaikan harga obligasi karena suku bunga turun lebih jauh.

PERMINTAAN LINDUNG NILAI

Ekspektasi kekuatan ekonomi juga dapat mendorong investor untuk mengalihkan fokus mereka dari lindung nilai opsi untuk mengejar keuntungan pasar saham lebih lanjut, memacu lebih banyak kenaikan dalam S&P 500
SPX
, menurut Charlie McElligott, direktur pelaksana strategi lintas aset di Nomura.

Karena investor mengejar kenaikan “secara rasional itu dapat bertindak sebagai bahan bakar untuk kenaikan ke 6.000 dan seterusnya,” tulisnya. Itu akan merupakan keuntungan sekitar 4%.

Di pasar opsi, berbagai ukuran kemiringan – ukuran permintaan relatif untuk perlindungan penurunan versus spekulasi kenaikan – tetap tinggi setelah mencapai level tertinggi tahun ini dalam aksi jual saham bulan Agustus, bahkan ketika S&P 500 pulih.

Indeks saham acuan naik 0,9% pada hari Jumat dan berakhir pada 5.751,07, mendekati level tertinggi baru.

“Kenaikan tajam pasca data Tenaga Kerja yang ‘mengalahkan’ menunjukkan bahwa orang-orang tidak memiliki ‘ekor yang tepat’,” kata McElligott, mengacu pada kemungkinan kenaikan harga saham yang sangat besar.

Namun, kekuatan penyeimbang dalam jangka pendek mungkin adalah kenaikan imbal hasil yang terlalu tajam yang dapat meredupkan daya tarik saham dibandingkan dengan obligasi, kata Jeffrey Schulze, kepala strategi ekonomi dan pasar di ClearBridge Investments, dalam sebuah catatan pada hari Jumat. Imbal hasil 10 tahun masih sekitar 100 basis poin di bawah posisi tahun lalu.

“Namun, rilis ini seharusnya positif dalam jangka menengah untuk aset berisiko secara umum dan ekuitas AS khususnya karena ekspektasi pertumbuhan ekonomi seharusnya membaik setelah rilis hari ini,” tambahnya.

BERHENTILAH MEMBAWA PROKSI OBLIGASI?

Investor mungkin juga perlu memikirkan kembali perdagangan di beberapa sektor saham yang menguntungkan saat imbal hasil turun.

Di antaranya adalah proksi obligasi pasar, saham pembayar dividen tinggi di sektor yang semakin populer di kalangan investor yang mencari pendapatan saat imbal hasil turun. Salah satu area tersebut, sektor utilitas S&P 500
S5UTIL
, naik 28% tahun ini, dibandingkan dengan kenaikan 20,6% untuk S&P 500.

“Perekonomian mungkin tidak mengalami masalah sebanyak yang dikhawatirkan orang, dan mungkin tidak memerlukan pemotongan suku bunga besar yang memicu minat di area pasar dengan imbal hasil lebih tinggi,” kata Robert Pavlik, manajer portofolio senior di Dakota Wealth.