Pasar Tersandung Pada Ruang Tunggu Penurunan Suku Bunga karena Bank Sentral Tetap Teguh

Para pedagang yang menginginkan bank sentral mengumumkan dimulainya penurunan suku bunga mendapat pukulan lebih lanjut pada hari Kamis ketika Bank of England bergabung dengan Federal Reserve AS dalam meredam harapan pelonggaran moneter dalam waktu dekat.

BoE mempertahankan suku bunga pada level tertinggi dalam 16 tahun dan mengatakan pihaknya memerlukan lebih banyak bukti bahwa tekanan harga terus menurun sebelum mengubah arah. Para pengambil kebijakan di negara tersebut sangat berbeda pendapat mengenai jalur suku bunga di masa depan.

Sementara itu, The Fed pada hari Rabu menolak spekulasi pasar mengenai penurunan suku bunga pada bulan Maret, sehingga memicu penurunan harian terbesar di Wall Street sejak September.

Saham-saham global, yang naik sekitar 15% dari Oktober hingga Januari di tengah harapan penurunan cepat dalam biaya pinjaman, melemah pada hari Kamis sementara pasar obligasi terpuruk dan investor memperingatkan akan menunggu lama kabar baik.

“Kita berada dalam perdagangan dalam skala besar,” kata Jason Simpson, ahli strategi pendapatan tetap di unit SPDR ETF State Street.

“Masyarakat mungkin masih membeli ketika saham dan obligasi melemah, namun akan sulit untuk bergerak maju jika harga naik,” tambahnya, setelah reli yang “terlalu bersemangat” pada tahun lalu.

KETEGANGAN

Pasar mengantisipasi penurunan suku bunga The Fed pada kuartal pertama di bulan Mei, setelah menempatkan kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Maret sebesar 90% dalam beberapa minggu terakhir.
Para pedagang pada hari Kamis juga menjadi lebih pesimistis terhadap penurunan suku bunga BoE dalam waktu dekat, dengan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Mei sekitar 55% dibandingkan sekitar 64% pada hari sebelumnya.

Jadi bank sentral seperti Bank Sentral Eropa, Fed dan BoE kini terjebak antara melihat inflasi turun dan khawatir inflasi akan naik lagi, kata para investor dan analis.

Data pada hari Kamis menunjukkan inflasi zona euro mereda seperti yang diharapkan pada bulan lalu namun tekanan harga turun lebih kecil dari perkiraan.

BoE pada hari Kamis memangkas perkiraan inflasi untuk beberapa bulan mendatang tetapi memperingatkan bahwa inflasi akan naik kembali di atas target 2% pada kuartal ketiga, dan tidak akan kembali ke target hingga akhir tahun 2026, setahun lebih lambat dari perkiraan BoE pada bulan November.

“Ada semacam ketegangan antara penurunan inflasi dan ketahanan pasar tenaga kerja serta pertumbuhan yang tangguh,” kata manajer pendapatan tetap senior Invesco Michael Siviter, membahas tren negara maju secara luas.

Penurunan suku bunga akan terjadi, tambahnya, namun bank sentral tidak akan menghadapi tekanan untuk melakukan pelonggaran dengan cepat kecuali pertumbuhan ekonomi memburuk dengan cepat.
Sebastian Vismara, ekonom keuangan di BNY Mellon dan mantan ekonom BoE, mengatakan ekuitas harus didukung sementara pertumbuhan ekonomi bertahan namun obligasi pemerintah akan berfluktuasi.

“Kecuali terjadi kemerosotan ekonomi yang lebih parah, bank sentral akan bertindak secara bertahap dan memberikan lebih sedikit (pelonggaran) dibandingkan yang diperkirakan,” katanya.

Obligasi pemerintah, yang menguat bersama dengan saham-saham akhir tahun lalu, “dinilai secara wajar untuk saat ini”, kata Siviter dari Invesco, seraya menambahkan bahwa ia akan membeli jika imbal hasil naik.

Imbal hasil Treasury 10-tahun AS, yang turun seiring dengan naiknya harga utang, berada 110 basis poin di bawah puncaknya di bulan Oktober, sementara imbal hasil setara Jerman turun 85 bps.

Imbal hasil emas Inggris tenor dua tahun, diperdagangkan pada 4,23%, jauh di bawah puncak sekitar 5,5% yang dicapai tahun lalu.

Bank-bank sentral telah “menghilangkan bias pengetatan mereka,” kata ahli strategi pendapatan tetap senior Saxo Bank, Althea Spinozzi, seraya menambahkan bahwa “obligasi tidak dapat menguat lebih jauh karena kita tidak tahu kapan penurunan suku bunga akan dimulai.”

KATALISATOR?

Ketika bank-bank sentral utama kini memantau data ekonomi dengan cermat sebelum mengambil tindakan selanjutnya, pasar bergantung pada bagaimana inflasi akan berjalan dengan baik.

“Ini semua akan didorong (oleh) data inflasi dan ketenagakerjaan, kecuali ada sesuatu yang diberitakan dan diumumkan, yang tidak terduga,” kata Ed Hutchings, kepala suku bunga di Aviva Investors, merujuk pada kejadian seperti potensi eskalasi. di Timur Tengah atau risiko bank regional AS menjadi sistemik.

Dalam jangka panjang, Hutchings lebih menyukai obligasi Inggris dibandingkan pasar obligasi AS dan zona euro, karena lebih banyak pemotongan yang diperkirakan, sehingga meningkatkan risiko aksi jual jika prediksi terbukti salah.

Pasar memperkirakan pelonggaran yang dilakukan oleh The Fed dan ECB masing-masing sebesar 145 bps pada akhir tahun dibandingkan dengan pelonggaran yang lebih dari 100 bps yang dilakukan oleh BoE.

Kondisi keuangan, yang mencerminkan betapa mudahnya bagi perusahaan dan rumah tangga untuk meminjam uang, telah melemah dan menjadi fokus para bankir sentral dalam memutuskan kapan harus melakukan penurunan suku bunga, kata para investor.

“Mungkin BoE telah belajar dari The Fed di musim gugur, di mana mendukung penetapan harga pasar dipandang sebagai pesan dovish, yang kemudian menyebabkan kenaikan suku bunga, yang kemudian membuat upaya untuk mengembalikan inflasi ke target menjadi lebih sulit,” kata Mike Riddle, kepala departemen tetap. pendapatan makro tidak dibatasi di Allianz Global Investors.