Wall Street; Bursa AS yang Terpukul Mungkin Tidak Dapat Dapat Ditawar karena Investor Siap untuk Data Inflasi

Kejatuhan saham AS tahun ini menempatkan fokus yang meningkat pada penilaian ekuitas, karena investor menilai apakah saham yang baru-baru ini didiskon layak dibeli dalam menghadapi Federal Reserve yang hawkish dan ketidakpastian geopolitik yang meluas.

Dengan indeks acuan S&P 500 turun 13,5% year-to-date, valuasi berada pada level terendah dalam dua tahun, menempatkan rasio price-to-earning ke depan indeks pada 17,9 kali dari 21,7 pada akhir 2021, menurut data terbaru dari Refinitiv Datastream.

Meskipun banyak investor cenderung mengabaikan valuasi yang meningkat selama lonjakan dinamis pasar dari posisi terendah pasca-COVID-19, mereka dengan cepat menghukum perusahaan yang dinilai terlalu tinggi tahun ini, karena The Fed membatalkan kebijakan uang mudah yang membuat imbal hasil obligasi tetap rendah. dan ekuitas yang didukung.

Sementara valuasi diskon baru-baru ini dapat meningkatkan daya tarik saham untuk beberapa pemburu barang murah, investor lain percaya ekuitas mungkin tidak cukup murah, karena Fed memberi sinyal siap untuk secara agresif memperketat kebijakan moneter untuk melawan inflasi, lonjakan imbal hasil obligasi, dan risiko geopolitik seperti perang di Ukraina terus mengguncang pasar.

“Saham mendekati penilaian yang adil tetapi mereka belum cukup sampai di sana,” kata J. Bryant Evans, manajer portofolio di Cozad Asset Management di Champaign, Illinois. “Jika Anda memperhitungkan imbal hasil obligasi, inflasi, apa yang terjadi dengan PDB dan ekonomi yang lebih luas, itu belum cukup.”

Perubahan liar mengguncang pasar dalam seminggu terakhir setelah Fed menyampaikan kenaikan suku bunga 50 basis poin yang diharapkan secara luas dan mengisyaratkan langkah serupa untuk pertemuan mendatang karena mencoba untuk memadamkan tingkat inflasi tahunan tertinggi dalam 40 tahun. Indeks telah menurun selama lima minggu berturut-turut, penurunan beruntun terpanjang sejak pertengahan 2011.

Lebih banyak volatilitas dapat terjadi jika pembacaan indeks harga konsumen bulanan minggu depan melebihi ekspektasi, berpotensi memperkuat kasus pengetatan kebijakan moneter yang lebih agresif dari Fed.

“Telah ada pengaturan ulang yang sehat dalam penilaian dan sentimen,” tulis Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services, dalam catatan baru-baru ini kepada klien.

“Agar saham bergerak lebih tinggi secara berkelanjutan, investor kemungkinan perlu memiliki kepercayaan yang lebih besar pada kemampuan Fed untuk menjinakkan inflasi tanpa terlalu merugikan ekonomi.”

Meskipun valuasi telah turun, forward P/E S&P 500 berdiri di atas rata-rata jangka panjangnya sebesar 15,5 kali estimasi pendapatan.

Berpotensi meningkatkan daya tarik saham, perusahaan S&P 500 diperkirakan akan meningkatkan pendapatan sekitar 9% tahun ini, menurut data Refinitiv, karena mereka menyelesaikan musim pelaporan kuartal pertama yang lebih baik dari perkiraan.

Salah satu faktor yang mungkin adalah apakah Treasuries memperpanjang aksi jual yang telah mengangkat imbal hasil obligasi 10-tahun, yang bergerak terbalik terhadap harga, ke level tertinggi sejak akhir 2018.

Hasil yang lebih tinggi khususnya menumpulkan daya pikat teknologi dan sektor pertumbuhan tinggi lainnya, karena arus kas mereka seringkali lebih tertimbang di masa depan dan berkurang ketika didiskon pada tingkat yang lebih tinggi.

P/E ke depan untuk sektor teknologi S&P 500 telah menurun dari 28,5 kali menjadi 21,4 sepanjang tahun ini, menurut data Refinitiv Datastream pada Jumat pagi.

Tetapi sektor ini terus diperdagangkan dengan premi hampir 20% untuk keseluruhan S&P 500, di atas premi 15% yang dirata-ratakan selama indeks yang lebih luas selama lima tahun terakhir.

Jika imbal hasil 10-tahun berkisar antara 3% hingga 3,5%, setelah menjadi “fraksi” dari level itu untuk jangka waktu yang lama, “itu akan terus menjadi beban pada P/E dan oleh karena itu mekanisme diskon untuk ruang pertumbuhan dan teknologi,” kata John Lynch, kepala investasi untuk Comerica Wealth Management, yang mengutamakan nilai daripada saham pertumbuhan.