Ketika Inflasi Melambat, Europe Inc Harus Menunjukkan Kekuatan Marginnya

Perusahaan-perusahaan di Eropa belum mempunyai batasan yang jelas dalam hal ekspektasi pendapatan selama bertahun-tahun, terutama karena latar belakang geopolitik dan makroekonomi yang sangat kompleks, namun investor hanya akan memberi penghargaan kepada perusahaan yang dapat melindungi margin mereka.

Analisis Bank of America menemukan bahwa dalam tiga bulan hingga akhir bulan Desember, lebih banyak perusahaan yang estimasi pendapatannya diturunkan daripada yang ditingkatkan dibandingkan dengan periode sebelumnya dalam tiga tahun terakhir, dengan rasio ini berada dalam “wilayah penurunan peringkat bersih”.

Pandemi dan perang di Ukraina serta kekacauan yang terjadi pada arus perdagangan global dan harga bahan mentah mendorong inflasi ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam beberapa dekade terakhir – sehingga menaikkan suku bunga – berdampak pada konsumen dan industri, namun meningkatkan margin perusahaan.

Kini, dampak-dampak tersebut sudah mereda, perekonomian global sedang melambat, dan dunia berada dalam kondisi yang penuh gejolak. Jadi pada musim laporan keuangan ini, akan tergantung pada perusahaan mana yang dapat mempertahankan margin keuntungannya dan mana yang tidak.

Margin laba bersih untuk STOXX 600 mencapai puncaknya pada 16,1% pada kuartal pertama tahun 2023, tetapi diperkirakan turun menjadi 10,1% pada kuartal keempat, menurut data LSEG I/B/E/S.

Namun ada beberapa sektor yang marginnya diperkirakan akan tetap tinggi. Data menunjukkan bahwa sektor konsumen siklis, konsumen non-siklus, keuangan dan industri diperkirakan akan mengalami peningkatan margin laba bersih pada kuartal keempat dibandingkan periode sebelumnya.

Ketidakpastian ini juga ditambah dengan gangguan terhadap perdagangan global di Laut Merah, yang menyebabkan kenaikan tarif angkutan hingga dua kali lipat, penundaan pengiriman, dan memaksa beberapa perusahaan otomotif menghentikan produksi. Hal ini telah menimbulkan kekhawatiran akan terjadinya serangan inflasi lagi.

“Kami akan melihat perusahaan mana yang mampu menjaga harga tetap tinggi tanpa mengalami penurunan volume yang besar di saat lingkungan ekonomi sedang melambat,” kata kepala strategi pasar Barclays Private Bank Julien Lafargue.

“Akan lebih sulit bagi perusahaan untuk memberikan kesan, bukan karena ekspektasi yang sangat tinggi, namun karena jauh lebih sulit untuk memberikan kesan,” katanya. “Anda harus menunjukkannya melalui model bisnis Anda.”

Pendapatan kuartal keempat diperkirakan turun 7,1% dari periode yang sama tahun 2022, sementara pendapatan diperkirakan turun 4,8%, menurut data LSEG I/B/E/S.

Ini akan menandai pertumbuhan pendapatan negatif selama tiga kuartal berturut-turut.

Perusahaan-perusahaan utama yang melaporkan laporannya pada minggu mendatang termasuk perusahaan chip ASML dan STMicro, grup teknologi Jerman SAP, dan perusahaan mewah LVMH.

Menyusul lonjakan tahun lalu – indeks STOXX600 pan-Eropa naik lebih dari 10% dalam dua bulan terakhir tahun ini – dan ekspektasi yang rendah, para analis mengatakan pendapatan yang kuat diperlukan untuk mendorong lebih banyak keuntungan.

“Anda pasti ingin melihat penyampaian pendapatan tersebut mendukung reli tahun lalu,” kata Richard Saldanha, manajer dana ekuitas global di Aviva Investors.

PERANG DAN PEMILU

Geopolitik, dengan adanya perang di Ukraina dan Gaza serta pemilu tahun 2024 yang penuh dengan pemilu, merupakan salah satu tantangan yang harus dihadapi oleh perusahaan.
Serangan milisi Houthi terhadap kapal-kapal di Laut Merah telah mengganggu perdagangan antara Asia dan Eropa, sehingga mendorong perusahaan pelayaran mengalihkan kapal-kapal di sekitar ujung selatan Afrika.

Pengecer Inggris Next dan grup makanan Prancis Danone hanyalah dua perusahaan yang telah memperingatkan tentang gangguan yang berkepanjangan, sementara Volvo Car, membuka tab baru dan Michelin untuk sementara waktu menghentikan produksi di beberapa pabrik di Eropa karena penundaan.

“Dengan ketergantungan yang besar pada ekonomi manufaktur yang masih lemah, dan gangguan yang terus berlanjut terhadap perdagangan global dari berbagai sumber, sulit untuk bersikap optimis,” kata Lindsay James, ahli strategi investasi di Quilter Investors.

Kemampuan perusahaan untuk menaikkan harga akan sangat penting bagi investor, mengingat pertumbuhan yang lebih lemah, konsumen telah menghabiskan tabungan mereka di era pandemi, dan menghadapi tingkat suku bunga yang tinggi serta inflasi yang masih panas.

“Apa yang kami cari pada musim laporan laba ini, karena Anda melihat penetapan harga yang moderat, adalah perusahaan mana yang masih memiliki pertumbuhan volume yang mendasarinya. Saya menduga pendapatan tertinggi masih akan menjadi tantangan bagi perusahaan,” kata Saldanha dari Aviva.

Hambatan lainnya mungkin datang dari suku bunga yang lebih tinggi.

Pasar telah sepenuhnya memperkirakan pemotongan 25 basis poin dari Bank Sentral Eropa pada bulan Maret. Namun penolakan keras dari berbagai pembuat kebijakan, ditambah bukti bahwa proses disinflasi terbukti sedikit tidak mulus telah mendorong para pedagang untuk mengurangi peluang tersebut menjadi hanya 20%.